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【WES】 ウエスタン・ミッドストリーム・パートナーズ

2022年05月16日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

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時価総額(5/15):104.64億$
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・グラフ/会社資料

WESは、ロッキー山脈、ペンシルベニア州中北部、テキサス州、ニューメキシコ州に中流資産を持ち、天然ガスの収集、圧縮、処理、処理、輸送の事業に従事しています。コンデンセート、NGL、および原油の収集、安定化、および輸送。顧客のために生産された水を集めて処分します。さらに、天然ガスの処理業者としての能力において、WESはまた、天然ガス、NGL、およびコンデンセートを自社に代わって、また特定の契約に基づく顧客の代理人として売買します。

-2022年第1四半期のリミテッド・パートナー帰属純利益は3億190万ドル、第1四半期の調整後EBITDA(1)は5億3910万ドルとなり、記録的な業績を達成しました。
-2022年度第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは2億7,650万ドル、第1四半期のフリーキャッシュフロー(1)は2億30万ドルを計上。
-2022年の調整後EBITDA(2)のガイダンス範囲を21億2500万ドルから22億2500万ドルに、総資本支出(3)の範囲を5億5000万ドルから6億ドルに、フリーキャッシュフロー(2)の範囲を12億5000万ドルから13億5000万ドルに引き上げました。
-1口当たり少なくとも2.00ドル(4)の分配ガイダンスに変更はありません。

HOUSTON-(BUSINESS WIRE)-May 10, 2022 - 本日、ウェスタン・ミドリーム・パートナーズLP(NYSE: WES)(「WES」または「パートナーシップ」)は2022年度第1四半期の財務・営業業績を発表しました。2022年第1四半期のリミテッド・パートナーに帰属する純利益(損失)は合計3億190万ドル、普通投資単位(希薄化後)当たり0.75ドル、2022年第1四半期の調整後EBITDA(1)は合計5億3910万ドル、営業活動から得たキャッシュフローは合計2億7650万ドル、2022年第1四半期のフリーキャッシュフロー(1)は合計2億30万ドルでした。

RECENT HIGHLIGHTS
-オクシデンタル・ペトロリアム・コーポレーション(以下「オクシデンタル」)のデラウェア州におけるガス処理契約の長期的な改定を行い、最大250MMcf/dの固定処理能力を追加し、最大200MMcf/dの最小容量コミットメントを提供することを決定しました。
-デラウェア州においてコノコフィリップス社と長期契約を締結し、最大150MMcf/dの固定容量で専用量を供給
-DCP Midstream(以下「DCP」)のDJ Basinにおけるガス処理契約の複数年契約を締結し、DCPに60MMcf/dの固定処理能力を追加、最低容量コミットメントで完全にサポートし、DCPのオプションで40MMcf/dの処理能力を追加できるようにしました。


-ウェスト・テキサス・コンプレックスのメントーン工場において、300MMcf/dの低温処理プラント(「メントーン・トレインIII」)を新設し、2023年第4四半期に稼動予定です。
-2024年12月31日までパートナーシップの普通投資口を最大10億ドル買い取るという以前発表したプログラムの一環として、第1四半期中に普通投資口225,355口を総額510万ドルで買い取りました。
-2022年4月に2022年満期ユーロ円建転換社債型新株予約権付社債502.2百万ドルを消却。

2022年5月13日、WESは2022年第1四半期の1口当たり分配金0.500ドルを支払います。
これは前四半期の分配金と比較して52.9%の増加であり、パートナーシップが以前開示した1口当たりの年換算普通四半期分配(「基本分配」)目標2ドルに一致するものです。
2022 年第 1 四半期の分配後フリーキャッシュフローは合計 6,560 万ドルでした。
2022年第1四半期の資本支出(3)は、合計8,650万ドルでした。
2022 年第 1 四半期の天然ガス総処理量(5) は平均 4.1Bcf/d で、前四半期比 3%減となりました。
2022年第1四半期の原油およびNGLs資産(5)の総処理量は平均675MBbls/dで、前四半期比4%減となりました。
2022年第1四半期の随伴水資産(5)の総処理量は平均751MBbls/dで、前四半期比5%減となりました。
WESは、操業コストの削減、プラントの好調、商品価格の上昇により、第1四半期に記録的な調整後EBITDAを達成しました」と社長兼CEOのマイケル・ウレは述べました。「前四半期比では、デラウェア州盆地での生産者の坑井完成時期と悪天候、DJ州盆地と持分法投資による処理能力の低下により、処理能力は低下しました。これらの減少にもかかわらず、売上総利益率は良好な契約構成と当四半期における商品市況の急回復に より上昇しました。
「当社のコマーシャルチームは、新規および既存の顧客と複数の長期契約を締結し、追加のオフロード契約を確保することで、第1四半期に当社のパートナーシップに多大な価値をもたらしました」と、上級副社長兼最高執行責任者のクレイグ・コリンズは述べています。「デラウェア海盆における当社の優位性、コスト構造の改善、顧客サービスに対する取り組みにより、当社は引き続きオクシデンタル社および第三者から数量の増加を引きつけています」

これらの長期固定処理契約の締結は、デラウェア州盆地にガス処理設備を増設するという当社の決定を後押しし、当社の投資家にとって重要かつ持続可能な価値を生み出すことを可能にします。当社のオフロード契約は、メントーン・トレインIIIの建設期間中に予想される生産量に対応するための橋渡しの役割を果たすでしょう。

REVISED 2022 GUIDANCE

2022年のガイダンスの改訂は、これまでの実績と、WES社が入手した顧客提供の生産予測情報に基づいています。更新されたガイダンスは以下の通りです。
-調整後EBITDA(2)は21億2500万ドルから22億2500万ドルを見込んでおり、
WES社の2021年第4四半期決算の際に以前に発表したガイダンス(以下「事前ガイダンス」)の中間点から2億ドル増額しています。
-総資本支出(3) は 5 億 5,000 万ドルから 6 億ドルの範囲となる見込みで、事前ガイダンスから 1 億 5,000 万ドルの増加です。総資本支出額には、デラウェア州盆地での生産活動の増加を支援するため、メントーン・トレインIIIの一部と追加坑井の接続および拡張設備に起因する資本が含まれます。
-フリー・キャッシュ・フロー(2)は12.5億ドルから13.5億ドルの範囲となる見込みで、前回ガイダンスから5千万ドル増額しました。
-1口当たり少なくとも2.00ドル(4)の分配ガイダンスに変更はありません。

「生産者の活動レベルの向上、商業的成功の継続、堅調な商品価格、これらすべてが2022年の調整後EBITDA見込み額の上昇に寄与しています」とウレは述べています。"さらに、現在のインフレ環境の中で、当社のエンジニアリングおよびオペレーションチームがコストと資本の効率化に引き続き注力することで、継続的な成功が期待されます。"
当社は、デラウェア州盆地の生産者ポートフォリオに選ばれる中流事業者となり、資産基盤の拡大と処理能力の増強を通じて優れた顧客サービスを提供し続けられることを嬉しく思っています。この事業の成功により、効率的な資本配分、継続的な債務削減、余剰フリーキャッシュフローの投資家への還元を通じて、投資家への高い利益還元を実現することができます。

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株価水準から
2018年まで届かず、2017の高値から半分弱
2014年-15の高値から半分ちょい
14-15年から営業利益も倍くらい
当時成長率バイアスが入っていたとしても
結構割安水準になってそう。

主に天然ガスの上流ではなく中流業になり
ロシア関係で需要は高そう。

通常中流は価格上昇時は安い時に買った
在庫を価格が高くなると大幅にマージンを取れるのだが
最終的に高い原材料を仕入れるので一時的感はあるのだが
天然ガスはそもそも長期保存には向かないので有名なので
利益の上昇は安い在庫とのマージンって分けでも無さそう

単純に需要が増えて価格上昇の恩恵を受けていると考えるのが良いかも
天然ガス系の上流ってスワップなどのデリバティブでヘッジしているのが多いので
意外と中流の方が大きくとれなそうだが安定するのかも。

もう一つチャートで27.29の今年高値を超えられれば勢い付きそう
財務はちょっと気になるが暫くは黒字化っぽいからまだ大丈夫そう
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