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【PXD】 パイオニア・ナチュラル・リソーシーズ

2022年05月06日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

PXDグラフ1


時価総額(5/8):653億$
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・グラフ/会社資料

-第1四半期のフリー・キャッシュ・フロー1 は23億ドルと好調

-第2四半期中に1株当たり7.38ドルの基本+変動配当の実施を発表。

-第1四半期に2億5,000万ドルの自社株買いを実施

-第1四半期のフリーキャッシュフローの88%を株主に還元


パイオニアは、第1四半期に23億ドル以上のフリー・キャッシュ・フローを創出し、その90%近くを差別化された資本還元プログラムを通じて株主に還元し、引き続き株主価値を高めています。強力な基本配当、変動配当、機動的な自社株買いを組み合わせた、同業他社をリードする当社の資本還元戦略は、株主にとって大きな長期的価値を創出するものです。

「第1四半期において、当社は20億ドルを超える純利益を計上し、年間使用総資本利益率(ROE)30%以上2 の見通しを裏付けました。取締役会は、低い再投資率と業界最高水準のフリー・キャッシュ・フロー還元に支えられた強固な投資枠組みに基づ き、第2四半期の基本+変動配当を1株当たり7.38ドルとし、第1四半期に2.5億ドルの自社株買いを行うと同時に、年換算利回り13% (S&P 500種構成企業の中で最高水準の利回り)を発表しました。



"パイオニアのリターンを重視した投資フレームワークは、フリーキャッシュフローを優先し、最大5%の規律ある原油成長を可能にし、高リターンの油田の深い在庫とESGリーダーシップに支えられ、何十年にもわたって持続可能で耐久性のある長期株主価値を提供する力を備えています。"


Financial Highlights

パイオニアは、第1四半期末の使途不指定の手元資金が24億ドル、ネット借入が33億ドルで、強固なバランスシートを維持しています。また、2022年3月31日時点の流動性は44億ドルで、内訳は無制限現金24億ドル、無担保クレジットファシリティ20億ドル(2022年3月31日時点未使用)です。

当四半期の営業活動から得た現金・預金および現金同等物(以下「資金」)は、26億米ドルとなり ました。

当四半期における当社の掘削、完成、設備投資額は830百万米ドルで、水インフラを含む設備投資額3 は852百万米ドルでした。

2022 年第 2 四半期について、取締役会は、基本配当金 0.78 ドルと変動配当金 6.60 ドルの合計 7.38 ドルの四半期基本+変動配当金を発表しました。第 2 四半期の基本+変動配当金合計は、(i)年率換算利回り約 13%4、(ii)第 1 四半期の基本+変動配当金合計から 95%増加することになります。

多額の配当金支払いに加え、当社は引き続き好機的な自社株買いを評価しています。2022 年第 1 四半期に、当社は普通株式 250 百万ドルを平均株価 237 ドルで買い戻しました。パイオニアは、強力な基本配当、多額の変動配当、機動的な自社株買いを組み合わせた、同業他社をリードするこの資本還元戦略は、株主にとって大きな価値を生み出すと考えています。
第2四半期の四半期配当と第1四半期の自社株買いの組み合わせは、年率換算で約15%の総株主利益率に相当します6。

Financial Results

2022 年第1四半期の原油の平均実現価格は、1バレルあたり 94.60 ドルでした。天然ガス液(NGL)の平均実現価格は1バレル当たり41.37ドル、ガスの平均実現価格は1,000立方フィート当たり4.81ドルとなりました。これらの価格はデリバティブの影響を除いたものです。

税金を含む生産コストは、原油換算で1バレルあたり平均11.14ドルでした。減価償却費、枯渇性減価償却費および償却費(DD&A)は1BOEあたり平均10.69ドルでした。探鉱費および廃鉱費は1,400万米ドルでした。一般管理費(G&A)は73百万米ドルでした。支払利息は37百万米ドルでした。石油・ガスの購入および売却に関連するキャッシュ・フロー(確定輸送を含む)は、6,500万ドルの利 益となりました。

その他の費用は7,700万ドルで、特別項目7を除くと3,000万ドルでした。

Operations Update

パイオニアは、ミッドランド盆地において、引き続き堅調な操業実績を上げています。当社は、2022年の1坑あたりの掘削ラテラル長を増加させ、平均10,500フィートと予想し、2021年と比較して4%の増加となりました。この増加には、15,000フィートのラテラルを持つ約50の坑井を2022年のプログラムに追加することが含まれています。パイオニアはまた、シミュラックとジッパーフリートの両方で、1日あたりの完成フィートを一貫して増加させています。2021年には、2020年と比較して、1日当たりの完成フィート数が20%以上増加し、2022年にはさらなる増加が見込まれています。

ラテラルの延長、坑井あたりの掘削日数の短縮、1日あたりの掘削本数の増加などの業務効率化により、資本効率が引き続き向上し、業界が経験しているコスト上昇圧力を軽減するのに役立っています。

このような業務効率の向上により、当四半期は 138 本の水平井の生産を開始しました。

以前開示したとおり、第1四半期において、第三者による砂鉱山の操業停止により、当社が契約してい る砂の供給が妨げられ、第2四半期の生産量見通しに影響を及ぼしました。この砂鉱山の操業停止は、3月下旬に完全に復旧しました。当社は、通期生産見通しへの影響を緩和するために、第2四半期中に一時的にフラックフリート を1台追加しました。


2022 Outlook

当社は、2022年の総資本予算は、33億ドルから36億ドルの範囲になると予想しています。
パイオニアは、資本計画を2022年の営業キャッシュフローから完全に賄うことを想定しており、125億ドル以上となる見込みです。

2022年中に、当社はミッドランド盆地南部の合弁事業地域における3リグ平均プログラムを含む、平均22から24基の水平掘削リグを稼働させる予定です。2022年の資本プログラムでは、475から505本の井戸を生産に投入する予定です。パイオニアは、2022年の原油生産量を350~365千バレル/日(MBOPD)、総生産量を623~648千バレル/日(MBOEPD)と見込んでいます。


Second Quarter 2022 Guidance

2022年第2四半期の原油生産量は平均342~357MBOPD、総生産量は平均623~648MBOEPDと予想される。生産コストは平均 11.00 ドル/BOE から 12.50 ドル/BOE となる見込みです。販売費および一般管理費は平均で1BOE当たり10.50ドルから12.00ドルとなる見込みです。探鉱・廃鉱費用の合計は1,000万ドルから2,000万ドルとなる見込みです。


販売費・一般管理費は7,000万ドルから8,000万ドルとなる見込みです。支払利息は32百万米ドルから37百万米ドルとなる見込みです。その他の費用は、2,000万米ドルから4,000万米ドルとなる見込みです。資産除去債務にかかる割引の増額は200万米ドルから5百万米ドルとなる見込みです。石油・ガスの購入および販売に関連するキャッシュ・フローへの影響(確定輸送を含む)は、当四 半期の先物原油価格の試算にもとづき、25百万米ドルから55百万米ドルの損失となる見込みです。当社の実効税率は22%から27%であり、2022年度の課税所得の見通しにもとづく連邦税および州 税の支払い見込み額は120百万ドルから140百万ドルの現金支出となる見込みです。

2022年3月31日現在、当社は2024年1月から2024年12月の生産分として、日量3,000Bblのブレント・ベース・スワップ契約のデリバティブ残高を有しています。このベーシス・スワップ契約は、WTI指標価格(当社がミッドランド準州の原油を購入しメキシコ湾岸に輸送する際の価格)とブレント指標価格(ミッドランド準州の購入原油をメキシコ湾岸市場で売却する際の価格)のベーシス差を加重平均4.33ドルで固定するものであり、この価格差は、当社にとって重要なものです。
マーケティング・デリバティブ当社のマーケティング・デリバティブは、2019年10月に締結した2つの長期販売契約を反映しています。契約条件では、2021年1月1日から、当社はテキサス州ミッドランドの石油ターミナルで1日あたり50千バレルの石油を購入し、同時に2026年12月31日までの6年間販売することに合意しています。この購入契約に基づき当社が支払う購入価格はミッドランドのWTI価格に基づいており、当社が受け取る売却数量 の価格は、関連会社ではない取引先が、購入と同月にブレント原油価格と高い相関性を持つ価格でメキシコ湾岸の貯蔵・輸出施設 を通して原油を売却する際に受け取る加重平均売却価格です。

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株価水準が15-19の2倍近くまで上昇
15-19のEPSが4.5-5.7位で1QのEPSが7.85
14年高値も超えて14EPSが6.4程

このまま続けば割安判断かな

主な利益上昇原因は当然原油平均販売価格の上昇

1Q価格:94.60、4Q価格:76.38、3Q価格:69.24、2Q価格:64.55、1Q価格:56.71

デリバティブの影響も原油はそこまでではないので原油価格しだいか
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