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【RYI】 ライアーソン・ホールディング

2022年05月06日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

RYIグラフ1


時価総額(5/8):13.02億$
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・グラフ/会社資料

Management Commentary

ライアソンの社長兼CEOであるエディ・レーナーは、「この四半期、我々の世界を取り巻く既存および新規の逆境の中、素晴らしい業績を上げてくれたライアソンのチームメンバーの皆さんに感謝します。より健康で、より安全で、より平和で、より豊かな日々を送るために、大切なお客様やサプライヤーと力を合わせ続けていることに感謝しています。

2022年第1四半期、ライアソンは純負債の減少、純資産価値の上昇、四半期配当の25%増、大幅な経費削減、プラスの営業キャッシュフロー、過去最高の1株当たり四半期利益など、その機会を最大限に活用しました。私たちは、付加価値の高い産業用金属サービスセンターのインテリジェントなネットワークを通じて素晴らしい顧客体験を提供する180年の旅を続けるとともに、持続可能な成長と幸福の中核を担うものとして産業用金属リサイクル業を支持する永続的な経年要因に対する私たちの楽観は変わりません」。

Market Commentary

第1四半期の売上高は、平均販売価格が前四半期比2.3%増の3,312ドル、販売数量が11.4%増の528千トンとなり、過去最高の17億5千万ドルを達成しました。これは、ASP が 2%から 4%減少し、販売量が 7%から 9%増加するという当社のガイダンスと比較しています。強力な商業・業務遂行力と、基礎的な顧客需要の継続的な改善が、この前期の改善を牽引しました。メタルサービスセンター研究所(MSCI)によると、2022年1~3月の北米サービスセンターの数量は、2021年の最後の3カ月と比較して前四半期比で9.3%増加しました。北米ベースでは、リヤソンの売上高はMSCIの数量増加を上回り、販売トン数は前四半期比で14.8%増加しました。

ライアソンは、第1四半期に北米のほとんどの最終市場で前四半期比で出荷台数が大きく改善しました。特に、2021年後半の供給制約が緩和されたことで、商業用陸上輸送機器が20%、建設機械が19%増加しました。暖房・換気・空調(HVAC)は13%増で、引き続き建設・住宅建築分野の需要増の恩恵を受けました。2022年第1四半期を通じて、短期的な供給制約、COVID関連の連鎖的な操業停止、戦争の危険性が続いたが、2022年の北米製造業の見通しは依然として楽観的である。当社の基本的な見通しでは、10 年間の平均を大きく上回る価格水準を維持し、顧客の受注残が改善すること に支えられ、サプライチェーンの混乱は緩和され、年明けには需要の開放が加速すると考えています。

First Quarter Results

ライアソンは、2022 年第 1 四半期に過去最高の売上高 17.5 億ドルを達成し、2021 年第 4 四半期の 15.3 億ドルと比較して前四半期比 14.0%の増加となりました。売上総利益率は、2021 年第 4 四半期の 21.3%に対し、2022 年第 1 四半期は 23.5%と前四半期比 220bp 拡大しました。2022 年第 1 四半期の売上原価には、2021 年第 4 四半期の後入先出法費用 7600 万ドルに対し、200 万ドルの後入先出法4費用が含まれています後入先出法の影響を除くと、売上総利益率は 2021 年第 4 四半期の 26.3%に対し、2022 年第 1 四半期は 23.6%と 270bps 縮小しています。2022 年第 1 四半期の倉庫・配送・販売・一般管理費の売上高に対する比率は、2021 年第 4 四半期の 11.8%から 10.1%に低下し、当社は顕著な費用レバレッジを維持しました。

2022年第1四半期のライアーソン・ホールディング・コーポレーションに帰属する純利益は、前四半期の1億640万ドル(希薄化後1株当たり2.71ドル)に対し、1億6360万ドル(希薄化後1株当たり4.17ドル)となっています。2021年第4四半期の資産売却益190万ドルに対し、2022年第1四半期は債務償還損に関連する費用530万ドルが含まれています。これらの一時的項目および関連する法人税を除くと、2021年第4四半期の1億500万ドル(希薄化後1株当たり2.68ドル)に対し、第1四半期のライアーソン・ホールディング・コーポレーションに帰属する調整後純利益は1億6750万ドル(希薄化後1株当たり4.27ドル)となっています。ライアソンは、2021年第4四半期の後入先出法を除く調整後EBITDAが2億3870万ドルであったのに対し、2022年第1四半期は2億5060万ドルの後入先出法を除く調整後EBITDAを生み出しました。

Liquidity & Debt Management

ライアソンは2022年第1四半期に、好調な営業利益により8,250万ドルの営業キャッシュを生み出し、運転資本の使用額7,560万ドルを差し引いた。当社のキャッシュコンバージョンサイクルは、2021年第4四半期の84日から2022年第1四半期には77日に改善しました。ライアソンの2022年第1四半期のレバレッジ比率は、前四半期比で0.7倍から0.5倍に改善し、2014年の新規株式公開以来、過去最低を記録しています。当社は、2022年第1四半期を5億5,100万ドルの負債と5億700万ドルの純負債で終えましたが、好調な営業成績を背景に、2021年第4四半期の5億8,800万ドルと比較して純負債は8,100万ドル減少しています。現金および現金同等物と回転信用枠の利用可能額からなる当社の利用可能なグローバル流動性は、2021年12月31日時点の741百万ドルに対し、2022年3月31日時点では760百万ドルに増加しました。

買収2022年3月2日、ライアソンはカナダ・オンタリオ州ミシサガを拠点とする板金加工業者、アポジー・スチール・ファブリケーション・インコーポレイテッドの買収を発表しました。アポジー社は、シャーリング、パンチング、フォーミング、レーザーカット加工に加え、溶接やハードウェアの組み立てサービスも提供するフルラインのファブリケーション企業です。Apogee社は、ステンレス鋼、アルミニウム、カーボンシートの複雑な加工組立を提供し、ライアソンのカナダにおける付加価値サービスセンターのネットワークを強化し、加工能力を高め、フルサービスの加工ビジネスを成長させます。.

Modernization projectsワシントン州セントレアとイリノイ州ユニバーシティ・パークにおける2つの最新鋭サービスセンター施設の完成に向け、2022年に合計45百万米ドルの資本改善予算を見込んで進めていますセントラリア・プロジェクトは、年末までにフル稼働する予定ですユニバーシティ・パーク・キャンパスは、セントラル・スチール&ワイヤの将来の拠点となるもので、最近、敷地の準備が始まりました。これらのプロジェクトは、ライアソンの「マネタイズ&モダナイズ」アプローチを示しています。両プロジェクトは、顧客のロイヤルティを維持しながら、顧客体験を向上させるために施設を大幅に改善し、旧施設の売却益を活用しています。.

Shareholder Return Activity

Dividends2022年5月4日、取締役会は、普通株式1株あたり0.125ドルの四半期現金配当を、2022年6月2日現在の登録株 主に対し、6月16日に支払うことを決議しました。2022年第1四半期に、ライアソンは配当と自社株買いの形で約430万ドルを株主に還元しました2022 年第 1 四半期に 1 株当たり 0.10 ドルの四半期配当を実施し、380 万ドルの現金還元を行いました。さらに、合計20,510株を1株当り平均価格25.27米ドルで買い戻した結果、当四半期の株主還元は約0.5百万米ドルとなりました。このプログラムは、2023年8月4日まで、総額5,000万米ドルまでの当社普通株式の取得を許可しており、残り4,770万米ドルの取得を行いました。.

Bond buyback2022 年第 1 四半期に、ライアソンは営業活動から得た現金で、6310 万ドルの債券を平均コスト 108.5% で買い戻しました。2022年3月31日現在、2億3690万ドルの債券の発行残高があります。債券の買戻しにともなう債務償還損失530万ドルは、2022年度第1四半期の損益計算書に計上され、調整後当期純利益および調整後希薄化後1株当たり利益からは除外されています。.

Bond Repurchase Authorization2022年5月4日、取締役会は、172百万ドルを上限とする債券の買戻しを許可する債券買戻しプログラムを承認しましたこの社債買戻しプログラムは、元本5,000万米ドルを上限とする当社の特別償還権に加え、社債の償還を行うものです。.

取締役副社長兼最高財務責任者のジム・クラウセンは、「当社のバランスシートは段階的な改善を続けており、純負債は5億700万ドルまで減少し、2014年のIPO以来過去最低の水準となりました。第1四半期の市場環境を活用して、6,310万ドルの8.5%社債を機動的に買い戻すことができ、税効果年率換算で1株当たり約0.10ドルの利益増となる見込みです。さらに、取締役会は、2022 年 12 月 31 日までに実行可能な 1.72 億米ドルの債券の買戻しを承認しました。最後に、3 四半期連続で四半期配当金を増額し、25.0%増の 0.125 ドルとすることを発表しました。これらの成果は、フリー・キャッシュ・フローを株主還元の強化に向けて慎重に再配分していることを明確に示しています。

ライアソンは、工業用金属と製造環境について引き続き楽観的です。2022年の第2四半期には、会社の出荷が季節ごとに順次改善すると予想されます。これまで、炭素製品は第1四半期に比べて順調な価格回復を遂げましたが、アルミニウムとニッケルの価格は再び回復しました。四半期ごとに改善されました。売上高が約50%のステンレス鋼とアルミニウムを含む当社の多様な商品構成は、その明るい金属フランチャイズの強さの恩恵を受けています。したがって、Ryersonは、2022年第2四半期の収益が17.5億ドルから18.0億ドルの範囲で、連続平均販売価格が0%から2%上昇し、出荷が0%から2%上昇すると予測しています。2022年の第2四半期のLIFO費用はゼロになると予想されます。LIFOを除く調整後EBITDAは、2億5,000万ドルから2億6,000万ドルの範囲であり、希薄化後1株当たり利益は4.30ドルから4.49ドルの範囲であると予想されます。

取得した純資産の公正価値を超える費用を表すのれんは、2022年3月31日および2021年12月31日現在、それぞれ124.9百万ドルおよび124.1百万ドルであった。2022年の最初の3か月間に、80万ドルの追加ののれんを認識しました。詳細については、注記6:買収を参照してください。財務会計基準審議会(「FASB」)会計基準コード化(「ASC」)350「無形資産-のれんおよびその他」に従い、毎年10月1日現在、または重大な事象または変更が発生した場合に、のれんの回収可能性をレビューします。記録された金額の回収。直近に完了したのれんの減損テストは2021年10月1日現在で実施されており、減損は存在しないと判断されました。

耐用年数が有限であるその他の無形資産は、耐用年数にわたって償却され続けます。2022年の最初の3か月間に、さらに40万ドルの無形資産を計上しました。詳細については、注記6:買収を参照してください。当社は、長期性資産の帳簿価額が回収できない可能性があることを事象または状況の変化が示した場合はいつでも、当社の長期性資産の回収可能性を検討します。

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後入先出法?
新しく仕入れた商品から出庫し古いのは在庫にする形式らしい

後入先出法の影響を除くと、売上総利益率は2021 年第 4 四半期の26.3%に対し、2022年第 1 四半期は23.6%
なのでちょっと直近四半期比EPS上昇は考慮する必要があるかも
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