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【IIIN】 インスティール・インダストリーズ

2022年04月22日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

IIINグラフ2

時価総額(4/22):8.5億$
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・グラフ/会社資料

リストラ

2020年3月16日、当社はStrand-Tech Manufacturing、Inc.(「STM」)の実質的にすべての資産を、特定の決算後調整(「STM買収」)を反映して、調整後購入価格1940万ドルで購入しました。STMは、コンクリート建設用途向けのプレストレストコンクリートストランド(「PCストランド」)の大手メーカーでした。当社は、とりわけ、サウスカロライナ州サマービルにあるSTMの売掛金、棚卸資産、生産設備および施設を取得し、その買掛金および未払債務の一部を引き受けました。

STMの買収に関連して、サマービル施設の閉鎖とテネシー州ギャラティンにある他の3つのPCストランド生産施設への機器の再配置を通じて、PCストランド事業を統合することを選択しました。ヒューストン、テキサス州; フロリダ州サンダーソン。サマービル施設の操業は、2020年度の第3四半期中に停止しました。

純売上高

2022年第2四半期の純売上高は、前年同期の1億3,900万ドルから53.4%増加して2億1,320万ドルになりました。これは、平均販売価格の65.4%の上昇が、出荷の7.2%の減少によって部分的に相殺されたことを反映しています。平均販売価格の上昇は、当社製品に対する強い需要とともに、原材料費の高騰を回復するために実施された値上げによるものでした。出荷量の減少は、当四半期中の原材料の供給が逼迫した影響によるものです。当年度および前年度の四半期の出荷は、COVID-19パンデミックによる重大な影響を受けませんでした。

粗利益

2022年第2四半期の総利益は、平均販売価格と原材料費のスプレッドが拡大したため、前年同期の3,020万ドル(純売上高の21.7%)から88.8%増加して5,710万ドル(純売上高の26.8%)になりました。 (31.7百万ドル)は、製造コストの上昇(290万ドル)と出荷の減少(200万ドル)によって部分的に相殺されました。スプレッドの増加は、平均販売価格の上昇(8,420万ドル)が原材料費(5,120万ドル)と運賃(130万ドル)の上昇によって部分的に相殺されたことによるものです。

販売費および一般管理費

2022年第2四半期の販売費および一般管理費(「販売管理費」)は、主に前年同期の1,030万ドル(純売上高の7.4%)から30.3%減の720万ドル(純売上高の3.4%)になりました。報酬(360万ドル)、法務(631,000ドル)、および従業員給付(502,000ドル)の費用を削減するために、生命保険契約の解約返戻金の相対的な前年比の変化(140万ドル)によって部分的に相殺されました。報酬費用の減少は、主に、当社の好業績により第1四半期に最大のインセンティブプランの利益を達成したことによるインセンティブプランの費用の減少によるものです。福利厚生費の減少は、生命保険契約の決済による純利益(364ドル、000)だけでなく、今年の四半期の従業員の健康保険費用も削減されます。法定費用の減少は、前年度の四半期に発生した貿易問題に関連する費用によるものでした。生命保険契約の解約返戻金は、基礎となる投資の価値の対応する変化により、前年同期の804,000ドルの増加と比較して、当四半期は566,000ドル減少しました。

リストラ費用(回収)、純額

サウスカロライナ州サマービルの施設の閉鎖に関連して、2022年の第2四半期に365,000ドルの純リストラ回収が発生しました。これは、Strand-Tech Manufacturing、Inc.の買収とPCストランド事業の統合によって買収されました。当四半期の純リストラ回収には、サマービル施設の売却益(622,000ドル)が含まれ、施設閉鎖(257,000ドル)費用により一部相殺されました。前年同期には、機器の移転(286,000ドル)と施設の閉鎖(259,000ドル)の費用として、545,000ドルの純リストラ費用が発生しました。

純売上高

2022年上半期の純売上高は、平均販売価格の67.5%の上昇が出荷の9.5%の減少によって部分的に相殺されたことを反映して、前年同期の2億5,860万ドルから51.5%増加して3億9,170万ドルになりました。平均販売価格の上昇は、当社製品に対する強い需要とともに、原材料費の高騰を回復するために実施された値上げによるものでした。出荷量の減少は、当年度中の原材料の供給の逼迫が続いた影響によるものです。両方の期間の出荷は、COVID-19パンデミックの影響を大きく受けませんでした。

粗利益

2022年上半期の売上総利益は、前年同期の5,010万ドル(純売上高の19.4%)から98.6%増の9,940万ドル(純売上高の25.4%)になりました。前年比での増加は主に、平均販売価格と原材料費(58.7百万ドル)の間のスプレッドの増加が、製造原価(550万ドル)の増加と出荷の減少(440万ドル)によって部分的に相殺されたことによるものです。スプレッドの増加は、平均販売価格の上昇(1億5,740万ドル)が原材料費(9,590万ドル)と運賃(280万ドル)の上昇によって部分的に相殺されたことによるものです。

販売費および一般管理費

2022年上半期の販売管理費は、前年同期の1,890万ドル(純売上高の7.3%)から3.2%増加して1,950万ドル(純売上高の5.0%)になりました。これは主に前年同期比によるものです。生命保険契約の解約返戻金(160万ドル)、報酬の増加(260,000ドル)、旅費(223,000ドル)の変化は、法定費用(130万ドル)と従業員給付(422,000ドル)の費用の減少によって部分的に相殺されました。生命保険契約の解約返戻金は、基礎となる投資の価値の対応する変化により、前年同期の120万ドルの増加と比較して、当年度の期間では451,000ドル減少しました。法定費用の減少は、主に前年同期に発生した貿易問題に関連する費用に関連していました。

営業活動

2022年上半期の営業活動は、主に非現金項目を調整した純利益と運転資本の純減少から、2,010万ドルの現金を提供しました。運転資本は、在庫の4,800万ドルの増加と売掛金の1,280万ドルの増加により、5,400万ドルの現金を使用しましたが、買掛金と未払費用の680万ドルの増加によって部分的に相殺されました。棚卸資産の増加は、期末近くの原材料購入の増加と平均単価の上昇によるものです。売掛金の増加は、季節的な出荷の増加と平均販売価格の上昇によるものです。買掛金及び未払費用の増加は、主に原材料の購入に係る支払時期によるものです。

2021年上半期の営業活動は、主に非現金項目を調整した純利益と運転資本の純減少から、2,920万ドルの現金を提供しました。運転資本は、売掛金の430万ドルの増加により、買掛金と未払費用の270万ドルの増加、および在庫の30万ドルの減少により、130万ドルの現金を使用しました。売掛金の増加は、主に季節的な出荷の増加と平均販売価格の上昇によるものです。買掛金および未払費用の増加は、主に、偶発的収益負債およびStrand-Tech Manufacturing Inc.の減少により部分的に相殺された未払給与、賃金および関連費用の増加とともに、期末近くの原材料購入の増加に関連していました。買収の抑制と未払いの顧客のリベートの削減。棚卸資産の減少は、期間中の出荷の増加が単価の上昇により部分的に相殺されたことによるものです。

建設の最終市場に変化があり、現金需要に重大な影響を与える可能性があるため、営業活動を調整することを選択する場合があります。建設活動のレベルの低下は、お客様への売上に悪影響を及ぼしますが、一般的に運転資金の要件は減少します。

投資活動

投資活動は、主に売却目的で保有する資産の売却による収入(690万ドル)および生命保険金請求(150万ドル)による前年度の890万ドルと比較して、2022年上半期に10万ドルの現金を使用しました。設備投資は、前年同期の880万ドルから860万ドルに減少し、2022年度には合計2,500万ドルになると見込まれます。これには、エンジニアリング構造メッシュ事業の成長を促進し、コストと生産性の向上イニシアチブをサポートするための支出が含まれます。定期的なメンテナンス要件。

季節性と周期性

当社の市場における需要は、建設活動のレベルに左右される季節的および周期的の両方ですが、お客様の在庫ポジションの変動によっても影響を受ける可能性があります。季節的な観点から、出荷は通常、気象条件が建設活動を最も助長する年の最高レベルに達します。その結果、通常の季節の気象パターンを想定すると、出荷と収益性は通常、会計年度の第3四半期と第4四半期で高く、第1四半期と第2四半期で低くなります。周期的な観点から、当社の製品の建設活動および需要は、一般的な経済状況と一般的に相関していますが、長期にわたる非住宅建設と住宅建設の相対的な強さには大きな違いがあります。

商品価格

当社は、国内および海外のサプライヤーから購入する主要原材料である熱間圧延炭素鋼線材のコストと入手可能性に大きな変動があります。市場の状況に応じて、さまざまな期間(最近では国内サプライヤーの場合は毎月)の国内および海外の線材購入の数量と価格を交渉し、価格変動へのエクスポージャーを管理し、要件に一致する材料の十分な可用性を確保します。デリバティブ商品は現在、線材で利用できないため、価格変動へのエクスポージャーをヘッジするためにデリバティブ商品を使用していません。外国の供給元から有利な条件で線材を取得する当社の能力は、外国為替レート、外国税、関税、関税、割当およびその他の貿易行動の変動の影響を受けます。線材費と販売価格の変動は相関する傾向にありますが、市場環境の悪化により、販売価格の上昇により線材費の増加を完全に回収できず、収益やキャッシュフローが減少する可能性があります。また、原材料費が下落した場合、当社製品の販売価格がさらに大幅に下落したり、在庫から高額な材料を消費したりすると、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。2022年上半期の売上原価に反映された出荷と平均線材費に基づくと、線材の価格が10%上昇すると、税引前利益は2,230万ドル減少します(対応する販売価格の変更)。

IIINグラフ3

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線材の価格が上昇したら原料高になり、利益圧迫
また、線材下落でも製品販売減からの販売価格減になったら減少

で、直近の利益増は販売価格増加した影響
スチール系と思われるので鋼価格を参考に考えていく
2022年はSteelは10%程増も昨年秋の方が高値

今後これ以上利益あげるのは価格上げるか、原材料費が落ちるかなので
成長という点ではきびしかも、横横は十分可能性はあってその場合でも割安気味

ただ、原料が10%上がっただけで利益が2,230万ドル減少とあるので直近2Q利益の半分近く飛んでしまう・・
Steelの昨年高値超えたら流石にまずいかも

他にはマンション需要で販売量が変わりそうなのでNYマンション価格指数を参考に進める
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