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【ARCH】 アーチ・リソーシズ

2022年04月16日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

ARCHグラフ1

時価総額(4/16):25.7億$
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・グラフ/会社資料

「2021年12月以降、当社はアーチの増加したキャッシュポジションを活用して、バランスシートをパンデミック前の状態に戻し、タームローンのほぼ全額を返済し、純負債をほぼゼロにしました」とLangは続けました。「アーチの財務状況が大幅に改善されたことを受けて、取締役会は、アーチの株主に大きな価値をもたらすことになる、強固で多面的な資本還元プログラムの再開を発表します」。

2017年5月から2020年4月までの資本還元プログラムの第1期において、アーチは四半期ごとの定期的な配当と発行済み株式の約40%を買い戻すことで、9億ドル以上を株主に還元しました。アーチは、パンデミック関連の市場の低迷に直面し、Leer Southの構築完了に向けて資本リソースを確保するため、2020年4月にプログラムを一時停止しました。Leer Southの追加により、アーチは、将来の現金創出能力と資本収益の可能性を大幅に高めたと考えています。

アーチ社は、2022年第2四半期に、株主に大きな価値をもたらすと考えられる配分モデルを用いて、資本還元プログラムを再開する予定です。このモデルでは、アーチは、前四半期の自由裁量的キャッシュフロー(営業活動によるキャッシュフローから資本支出および本リリースで後述する新しい火力発電所再生基金への拠出金を差し引いたもの)の約50%を、既存の固定四半期現金配当と連動した変動四半期現金配当によって株主に還元する予定です。アーチ社は、前四半期の裁量的キャッシュフローの残り50%を、自社株買い、特別配当、潜在的希薄化効果のある証券の買戻し、および資本保全に使用するために保持する予定です。

「Leer Southの完成から6ヶ月足らずで、バランスシートをパンデミック前の強さに戻すことに成功したことは、当社の中核となる冶金部門のキャッシュ創出能力が大きく拡大していることの明確な証拠であり、アーチのレガシーサーマルプラットフォームの強力な補完的貢献でもあります」とLang氏は述べています。「我々は、これらの同じ能力が、バランスのとれた耐久性のある、株主の利益と嗜好によく合致した配分モデルを用いて、本格的な資本還元プログラムを再開する際に、さらなる価値をもたらすと期待しています。

アーチは、第1四半期の実績に基づき、この新しい資本還元モデルを第2四半期に実施する予定です。アーチ社は、新しい可変四半期現金配当と継続的な固定四半期現金配当を、取締役会の承認と宣言に基づき、現在の固定四半期配当と同じスケジュールで同時に支払うことを予定しています。

新しい資本還元プログラムの第2四半期の実施に先立ち、アーチの取締役会は、2022年2月28日の株主名簿に登録されている株主に対し、2022年3月15日に支払われる1株当たり0.25ドルの四半期現金配当の実施を宣言しました。

アーチ社は現在、既存の自社株買いプログラムに2億2,260万ドルの権限を残しています。

アーチ社の当四半期の現金、現金同等物および短期投資は3億3,970万ドルで、流動性は3億8,990万ドルでした。運転資本は第4四半期を通じて顕著に増加し、売掛金残高は9,810万ドル増加しました。最近、年度末に出荷したいくつかの製品の代金を受け取ったことにより、アーチ社の現金残高は年末に向けて大きく増加しました。

アーチ社は12月にタームローンの500万ドルを買い戻し、年末までに2億7,130万ドルを追加返済しました。アーチ社は、2024年3月に満期を迎えるタームローンの残り950万ドルについては、タームローンに適用される特定の条件がアーチ社の他の債務に組み込まれるため、未払いとする予定です。アーチ社は、2025年までに満期を迎える他の負債はありません。

「アーチ社のチーフ・ファイナンシャル・オフィサーであるMatthew C. Giljum(マシュー・C・ギルジュム)は、「原料炭と一般炭の両方の市場状況を考慮すると、当社は、将来の市場低迷に対処するための財務上の柔軟性を維持しながら、株主価値を高めるために非常に有利な立場にあります。

第4四半期において、アーチ社は、従来の火力発電事業の再生計画を加速させると同時に、これらの資産から現金を回収するという2つの目標を継続して達成しました。

2021年の間に、Powder River Basinの事業における資産除去債務を4,060万ドル(20%以上)削減し、2020年末の1億8,980万ドルから2021年末の1億4,920万ドルへと減少させました。

また、サーマルセグメントでは、第4四半期も引き続き厳格な資本規律を適用しながら、セグメントレベルで合計6,810万ドルの強力なEBITDAを達成しました。2016年第4四半期にサーマルハーベスト戦略を開始して以来、アーチ社のサーマルセグメントは、わずか1億1,000万ドルの資本を消費しながら、セグメントレベルのEBITDAで9億4,070万ドルを創出しています。

第4四半期において、アーチはナイトホーク・ホールディングスの49.5%の持分を、ナイトホークの長年のパートナーに3,800万ドルで売却しました。アーチ社は売却額のうち2,050万ドルを2021年第4四半期に受領し、残りは2024年まで毎月分割して受領する予定です。アーチ社はまた、ナイトホーク社から、有効な石炭リースのロイヤリティ収入を引き続き受け取ることを期待しています。

「我々は、Carter、Bunn、Robertsonの各氏と過去15年間にわたり強固で生産的な関係を築いてきました。また、Knight Hawk社の優れたチーム、低コストの資産基盤、持続可能性を重視した経営哲学を引き続き信頼しています」とLang氏は述べています。「また、Knight Hawk社の優れたチームと低コストの資産、そして持続可能性を重視した経営哲学を引き続き信じています。

この取引により、現金支出を伴わない2,420万ドルの費用が発生し、2021年第4四半期の業績に含まれています。

原料炭市場のファンダメンタルズは非常に有利な状態が続いており、アーチ社の主要冶金製品であるHigh-Vol Aは、現在、米国東海岸でトン当たり390ドルと評価されています。溶銑生産量はパンデミック後も力強い回復を続けており、中国を除く世界の生産量は2021年には2020年比で11%増加し、パンデミック前の2019年を上回っています。注目すべきは、中国の鉄鋼業界が2021年後半に生産量を抑制する措置を取った後、現在は拡大モードに戻っているように見えることと、同様に重要なこととして、船上の原料炭市場が非常に活発であることです。実際、中国は政策的にオーストラリア産の原料炭を封じ込めたにもかかわらず、2021年下半期の原料炭輸入量は2020年の同時期よりも多くなっています。インドの鉄鋼セクターも力強い上昇軌道を再開し、2021年末の原料炭輸入量は7,130万トンで、2020年の水準を26%、2019年の合計を16%上回りました。

同様に重要なのは、原料炭価格の堅調な回復に対する原料炭供給の反応が依然として鈍いことである。オーストラリアの原料炭生産量は、2020年に対して2021年は減少し、2019年の水準を10%下回って終了しました。COVID-19に関連する課題が継続していることに加え、12月の豪雨により、2022年初頭の生産量の見通しも低下しているようです。米国では、生産量は好調で、2020年の水準から大幅に回復しましたが、パンデミック前の水準には引き続き大きく遅れています。カナダの原料炭輸出量は、2020年比で減少し、2019年比では顕著に減少しました。

アーチ社の主力事業である原料炭部門では、年末時点で、2022年に出荷される原料炭を合計390万トン販売しました。その内訳は、市場ベースの価格で北米市場に販売された20万トン、2021年からの少量のキャリーオーバーを含む鉱山でショートトン当たり201.56ドルの固定価格で北米市場に販売された30万トン、市場ベースの価格で海上市場に販売された300万トンです。このうち約半分は、2021年第2四半期から2022年第1四半期までの鉄鋼年度に出荷するために、価格がまだ大きな圧力を受けていた2021年初頭にコミットされました。

レガシー事業では、国内の火力発電市場が引き続き好調であることを受けて、アーチ社はパウダー・リバー・ベイスン炭鉱の生産計画をさらに強化しました。アーチ社は現在、パウダー・リバー・ベイスンの石炭を2022年納入分として合計7600万トン(平均販売価格1トン当たり16.30ドル)販売しており、今年度の販売量はほとんど残っていません。また、2023年に向けてPowder River Basinのビジネスを大幅に構築し、将来に向けても強固な基盤を築いています。また、コロラド州のWest Elk鉱山では、2022年に向けてフルコミットしており、2023年も完売に近づいています

ARCH資料1

オーストラリアは、インドネシアに次ぐ最大の冶金用石炭輸出国であり、2番目に大きい一般炭輸出国です。2020年の終わりに向けて、中国はオーストラリアからの石炭輸入の禁止を実施しました。石炭の主要な輸入者が石炭の主要な輸出者に課したこの禁止は、2021年に歴史的な世界貿易パターンを再編成しました。オーストラリアの石炭の輸入の禁止は、2021年に米国の石炭供給業者に中国市場をさらに開放しました。予測は困難です。禁止期間。

​私たちは、米国で最大の冶金石炭生産者の1つにランクされています。内部推定に基づくと、米国の冶金用石炭全体の約11%を生産し、2021年には6,500万トン近くと推定されました。当社の冶金用石炭は、北米の6人の顧客に販売され、2021年には15か国の海外24人の顧客に輸出されました。 。

当社の冶金用石炭はすべて、ウェストバージニア州の操業で生産されています。米国で生産される冶金用石炭の約50%はウェストバージニア州で生産されています。炭素含有量、揮発性、流動性、反応後のコークス強度(CSR)、およびその他の化学的および物理的特性は、冶金用石炭の重要な特性の1つです。

ワイオミング州とコロラド州にある鉱山から、発電(火力)に使用される石炭を生産しています。2021年の急激な景気回復も、一般炭価格に恩恵をもたらしました。天然ガス価格の高騰と一般炭鉱への投資の抑制、資格のある労働力の欠如、およびその他の要因が供給対応を制限し、その結果、国内および国際市場で記録的な価格となった。

私たちの石炭の多くは鉱山で販売されており、石炭が鉄道車両やトラックに積み込まれると、所有権と損失のリスクが顧客に移転します。輸送は通常、顧客が責任を負います。通常、サードパーティの運送業者を使用します。ただし、お客様のサイトまたは中間ターミナルへの配送中に石炭の責任を負うという合意がいくつかあります。私たちの輸出用石炭は通常、石炭が船に積み込まれるにつれて所有権と損失のリスクを変えます。通常、鉱山から海上積込港までの輸送サービスを請け負っています。時折、私たちは海の受け入れ港への石炭の所有権を保持します。

2021年には、石炭販売量の約90%が熱製品として販売され、残りの10%が冶金製品として販売されました。しかし、一般炭に比べて冶金用石炭の価値と販売価格が大幅に高いため、2021年の冶金部門は売上高の約52%を占めました。

​アパラチアは北部、中部、南部に分かれています。EIAによると、アパラチア地域で生産される石炭は、2020年の1億3900万ショートトンから、2021年には1億5800万ショートトンに増加しました。アパラチア石炭は、豊富な東部シェールガス生産地域の近くにあります。中央アパラチアの一般炭は、経済的に魅力的な埋蔵量の枯渇、生産コストの増加、および許可の問題のために、発電に不利です。ただし、事実上すべての米国の冶金用石炭はアパラチアで生産されており、この石炭は比較的希少で高品質であるため、一般炭よりも価格が高くなります。アパラチアは、依然として一般炭の主要な生産者であるが、国内および国際的な使用の両方で冶金用石炭生産への依存度を高める方向にシフトしている。

北アパラチアには、ペンシルベニア、ウェストバージニア州北部、オハイオ州、メリーランド州が含まれます。この地域の石炭は、一般に、10,300〜13,500 BTU / lbの範囲の高発熱量と、0.8%〜4.0%の範囲の硫黄含有量を持っています。中央アパラチアには、ウェストバージニア州南部、バージニア州、ケンタッキー州、テネシー州北部が含まれます。この地域から採掘された石炭は、一般に、11,400〜13,200 BTU / lbの範囲の高発熱量と、0.2%〜2.0%の範囲の低硫黄含有量を持っています。アパラチア南部は主にアラバマをカバーし、一般に11,300〜12,300 BTU / lbの範囲の熱含有量と、0.7%〜3.0%の範囲の硫黄含有量を持っています。アパラチア南部の鉱山は、主に冶金市場に焦点を当てています。

内陸部には、テキサス州とルイジアナ州のイリノイ盆地と亜炭湾の生産、およびカンザス、オクラホマ、ミズーリ、アーカンソーの小さな生産地域が含まれます。イリノイ盆地は、イリノイ州、インディアナ州、ケンタッキー州西部で構成される、内陸部で最大の生産地域です。EIAによると、内陸部で生産される石炭は2020年の9,100万ショートトンから2021年には約9,600万ショートトンに増加しました。イリノイ盆地の石炭の熱量は一般に10,100〜12,600 BTU / lbで、硫黄が含まれています。 1.0%から4.3%の範囲のコンテンツ。イリノイ盆地の石炭は硫黄含有量が高いにもかかわらず、一般に、スクラバーなどの排出制御装置を設置した発電施設で使用できます。

石炭業界では通例であるように、当社は多くの顧客との間で、固定価格、固定量の期間ベースの供給契約を締結しており、その期間は1年を超えることもあります(「長期」)。複数年契約では、通常、契約の各年について、特定の、場合によっては異なるボリュームと価格設定があります。長期契約により、お客様は将来のニーズに対応するための供給を確保し、販売量と販売価格の予測可能性を高めることができます。2021年には、長期供給契約に基づいて、石炭のトン数の約63%(当社の収益の約35%に相当)を売却しました。当社の供給契約の大部分には、契約期間中の固定価格または各年の事前に決定された価格の上昇が含まれています。当社の長期供給契約の一部には、変動価格設定システムが含まれている場合があります。当社の売買契約のほとんどは1年から5年の期間ですが、1か月という短いものもあります。2021年12月31日現在、冶金および一般炭の長期契約の平均数量加重残存期間は約2.5年であり、残存期間は1年から5年の範囲でした。2021年12月31日現在、価格の再開または延長条項の対象を含む長期供給契約に基づく残りのトンは、約1億2,780万トンでした。残りの期間は1年から5年です。2021年12月31日現在、価格の再開または延長条項の対象を含む長期供給契約に基づく残りのトンは、約1億2,780万トンでした。残りの期間は1年から5年です。2021年12月31日現在、価格の再開または延長条項の対象を含む長期供給契約に基づく残りのトンは、約1億2,780万トンでした。

ARCH資料2

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50%を株主に還元とFANGもそうだが流石アメリカといったところ
株価は17,18,19年から2倍近く、業績だと一時的感も含めると3倍は欲しいかも
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