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【WLK】 ウェストレイク

2022年05月04日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

WLKグラフ3


時価総額(4/16):156.9億$
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・グラフ/会社資料

Westlake Corporation、2021年第4四半期および通年で記録的な業績を達成
-過去最高の年間純売上高118億ドルを達成、2020年の純売上高と比較して57%増
-過去最高の年間純利益20億ドルを達成、2020年の純利益と比較して511%の増加
-年間のEBITDAは37億ドルを記録し、2020年のEBITDAと比較して196%の増加
-建築用製品およびヘキシオン社のグローバルなエポキシ事業への約38億ドルの変革的投資
-住宅・インフラ関連製品(HIP)および機能性材料(PEM)の2つのセグメントで構成され、多様な事業ポートフォリオを1つの統一されたブランドの下で統合。
-市場の状況は引き続き良好

2014年の第3四半期から2020年にかけて経験したような原油の低価格は、ナフサベースのエチレンと比較して、私たちのような北米の天然ガス液体ベースのエチレンクラッカーのコスト優位性の低下につながりましたクラッカー。その結果、当社の利益率とキャッシュフローは悪影響を受けました。原油と天然ガスの価格が下がると、米国の水圧破砕が減少し、原料の入手可能性が低下し、当社の事業のための原料の価格が上昇する可能性があります。天然ガス価格の上昇は、米国で生産する製品の輸出能力にも悪影響を与える可能性があります。これが米国からの輸出に与える影響に加えて、米国の競争力の低下 生産者はまた、過去に北米での化学物質の入手可能性を高めてきました。そうでなければ海外で販売されていた米国の生産物が代わりに国内で販売され、北米での供給過剰と価格の低下をもたらしたからです。また、コスト面で有利な国からの輸入製品の脅威に直面する可能性もあります。さらに、天然ガス液、エタン、エチレンの追加の輸出貯蔵施設は、米国からのそのような製品の輸出の増加につながる可能性があります。また、コスト面で有利な国からの輸入製品の脅威に直面する可能性もあります。さらに、天然ガス液、エタン、エチレンの追加の輸出貯蔵施設は、米国からのそのような製品の輸出の増加につながる可能性があります。また、コスト面で有利な国からの輸入製品の脅威に直面する可能性もあります。さらに、天然ガス液、エタン、エチレンの追加の輸出貯蔵施設は、米国からのそのような製品の輸出の増加につながる可能性があります。
当社の管理が及ばない外的要因により、当社製品の需要および価格およびマージンが変動し、当社の経営成績およびキャッシュフローに悪影響を与える可能性があります。
当社の管理が及ばない外的要因は、原材料価格、当社製品の需要、製品価格および数量の変動、ならびに営業利益の悪化を引き起こす可能性があります。これらの要因はまた、景気循環が当社の事業および経営成績に与える影響を拡大する可能性があります。外部要因の例は次のとおりです。
•米国、ヨーロッパ、アジアを含む一般的な経済状況。
•北米、ヨーロッパ、アジア、および中東での新しい容量の追加。
•当社の製品を使用する業界での事業活動のレベル。
•競合他社の行動。
•技術革新;
•通貨の変動。
•金利の上昇。
•国際的なイベントと状況。
•パンデミックおよびその他の公衆衛生上の脅威とそれらの感染を封じ込めるための取り組み。
•戦争、妨害、テロ、市民の不安。
•米国、ヨーロッパ、アジアを含む政府規制。
•気候変動と安全、健康と環境に対する国民の態度。
•当社製品の潜在的な購入者および一般の人々による当社製品の認識、およびリサイクルを含む関連する行動の変化。
•悪天候と自然災害。と
•顧客とベンダーの信用力。
当社の製品の多くは、住宅や建設などの耐久消費財市場に大きく依存しており、それ自体が特に循環的です。米国の住宅市場の弱さおよびヨーロッパの経済の弱さは、当社の製品の需要および利益率に悪影響を与える可能性があります。
原材料価格の高騰、特定の製品の供給過剰、および/またはその特定の製品に対する需要の不足により、生産が不経済になるため、施設での生産を長期間削減したり、アイドル状態にしたり、事業を終了したりする場合があります。一時的な停止は、場合によっては数四半期または場合によってはそれより長く続き、これらの施設の維持および再起動の費用を含む費用が発生する原因になります。将来の原材料費の上昇や需要の減少などの要因により、稼働率がさらに低下したり、施設がアイドル状態になったり、競争力のない事業から撤退したりする可能性があります

BUSINESS HIGHLIGHTS

2022年2月、当社は、事業ポートフォリオの多様化を反映して、社名をWestlake Chemical CorporationからWestlake Corporationに変更し、1つの統一されたブランドのもと、2つの財務報告セグメントで構成されるようになりました。
現在、当社は、1つの統一されたブランドのもと、「機能性・必須材料」と「住宅・インフラ製品」の2つの財務報告セグメントで構成されています。
Westlakeは、生産している製品やサービスを提供している業界の幅広さをより適切に反映させるために、営業および報告セグメントを再編成しました。従来の「オレフィン」と「ビニル」に代わり、新たに2つの報告セグメントを設けました。
機能材料・基礎材料には、Westlake North American Vinyls、Westlake North American Chlor-alkali & Derivatives、Westlake European & Asian Chlorovinyls、Westlake Olefins、Westlake Polyethylene、Westlake Epoxyが含まれます。
機能材料には、ポリエチレン、PVC、エポキシなどがあります。必須材料には、苛性ソーダ、スチレン、塩素化誘導体材料などがあります。
住宅・インフラ製品には、Westlake Royal Building Products、Westlake Pipe & Fittings、Westlake Global Compounds、Westlake Dimexが含まれます。
住宅用製品には、住宅用外装・内装製品、住宅用パイプ・継手、住宅用塩ビコンパウンドが含まれます。インフラストラクチャー製品には、非住宅用パイプ・継手、非住宅用塩ビコンパウンドが含まれます。これらの変更は、表示されている期間に遡って反映されています。

EXECUTIVE COMMENTARY

2021年、ウェストレイクでは、記録的な財務実績や多数の戦略的買収の完了など、一連の意義深いマイルストーンを達成しました。
2021年の第4四半期および通年では、売上高、純利益、EBITDAの財務記録を達成しましたが、これは好調な経済状況と当社の戦略的な市場ポジションに起因するものです。
冬季暴風雨ウリ、ハリケーン・アイダ、COVID-19パンデミック、継続的なサプライチェーンの中断にもかかわらず、これらの結果を出すことができました。
2021年を通して、世界的な景気拡大が続いた結果、当社の事業全体で市場は好調でした。住宅建設やリフォーム需要により、PVC樹脂や住宅・インフラ製品セグメントの製品に対する需要が堅調に推移し、同様にパッケージ製品に対する消費者の需要が苛性ソーダやポリエチレンの需要を喚起しました。アルバート・チャオ社長兼CEOは、「2021年の記録的な収益は、当社の製品ポートフォリオ全体の堅調な需要に加え、人々の生活を向上させるベネフィットを毎日提供したことによるものです。

「2021年後半に完了した住宅・建築関連製品の買収と、2022年初頭のエポキシ樹脂の買収を見ると、当社は成長のためのより大きなプラットフォームを構築しており、統合されたチェーンを通じて価値を高めることができ、これらの事業が2022年に収益に大きく貢献することを期待しています」とチャオ氏は続けました。「当社は、建築用製品市場でのフットプリントを拡大することで、成長のためのフレームワークを構築し、新規および補完的な事業によってより大きな価値を生み出すためのポジションを強化しています。私たちは、サステナビリティの推進とカーボンフットプリントの削減に引き続き注力します。私たちは、市場をリードするブランドを通じて、一貫性があり、耐久性に優れ、持続可能性を高めた製品を米国および世界中のお客様にお届けするとともに、株主の皆様のために価値を創造することを堅持してまいります」と述べています。

「今後の見通しについては、当社のビジネスの基礎と当社が参加している市場に自信を持っています。2022年の市場環境は引き続き良好と思われます。当社は、PVC、ポリエチレン、エポキシ、塩素、苛性ソーダなどの機能性材料および必須材料のマーケットリーダーとして、お客様や投資家の皆様に価値を提供し続けることができる体制を整えています。また、住宅・インフラ製品についても、2022年の市場指標が堅調であることから、見通しは良好です。有機的な成長プロジェクトや、最近では新規のエポキシ事業を含む変革的な買収によって築いた基盤に加え、当社製品の市場見通しが引き続き好調であることから、今後の展開に期待しています」と、チャオは締めくくりました。

Consolidated Results

2017年第4四半期に発生した税効果を除くと、2021年12月31日に終了した3ヵ月間では、35億700万ドルの記録的な純売上高に対して、6億4400万ドルの記録的な純利益を計上しました。2020年第4四半期の純利益は1億1,300万ドルでした。5億3,100万ドルの純利益の増加は、ほとんどの事業において販売価格と利益率が大幅に向上したことによるものです。住宅建設が引き続き好調であることに加え、補修・リフォーム市場が堅調であることから、PVC樹脂の需要と価格が堅調に推移したほか、住宅・インフラ製品事業の需要も増加しました。また、機能性・基幹材料分野では、包装材や消費者市場向けのポリエチレンが堅調に推移したほか、工業活動の活発化を受けて苛性ソーダが好調に推移し、価格とマージンの上昇につながりました。

純利益および営業利益の増加は、主に世界的な景気拡大により、当社の事業全体で旺盛な需要が生まれたことに加え、統合されたチェーンを通じた販売価格および利益率が大幅に上昇したことによるものです。また、2021年後半に実施された住宅関連製品およびインフラ関連製品の買収に関連する収益は、購入会計上の調整およびクロージングコストの計上により一部相殺されました。

機能性・必須材料セグメント

2021年第4四半期のパフォーマンス&エッセンシャルマテリアルズの営業利益は8億2,100万ドルで、2020年第4四半期の営業利益1億4,300万ドルから6億7,800万ドルの増加となりました。このように営業利益が前年同期に比べて増加したのは、好調な需要の動きにより、この分野の製品の価格が上昇したためです。2020年第4四半期は、ルイジアナ州南西部で発生したハリケーンによる停電の影響を受けました。

2021年通年のパフォーマンスマテリアルズの純売上高は5,997百万ドルで、2020年から2,569百万ドルの増加、エッセンシャルマテリアルズの純売上高は2,673百万ドルで、2020年から636百万ドルの増加となりました。
いずれの増加も、塩ビ樹脂、苛性ソーダ、ポリエチレンの大幅な価格上昇と販売量の増加によるものです。パフォーマンスおよびエッセンシャルマテリアルズの営業利益は25億4,900万ドルで、2020年通年の営業利益2億3,100万ドルから23億1,800万ドル増加しました。
営業利益が前年同期に比べて増加したのは、主に塩ビ樹脂、苛性ソーダ、ポリエチレンの売上高および統合利益率が大幅に増加したことによるものです。
2021年通年の営業利益は、冬季暴風雨「ウリ」とハリケーン「アイダ」による追加的な影響を受けました。一方、2020年通年の営業利益は、COVID-19パンデミックの発生とハリケーン「ローラ」および「デルタ」による影響を受けました。

住宅・インフラ製品セグメント

2021年第4四半期の住宅・インフラ製品部門の営業利益は8,600万ドルとなり、2020年第4四半期の営業利益6,500万ドルから2,100万ドル増加しました。営業利益が前年同期に比べて増加したのは、堅調な住宅・リフォーム需要により、当部門の全製品に対する健全な需要と価格上昇がもたらされた結果です。
2021年通年では、住宅用製品の売上高は23億3,400万ドルで2020年比8億3,700万ドルの増加、インフラ用製品の売上高は7億7,400万ドルで2020年比2億3,200万ドルの増加となりましたが、いずれも大幅な価格上昇と、住宅の建設・リフォーム活動に牽引された最近の買収分を含む販売数量の増加に起因するものです。住宅・インフラ製品の営業利益は3億5,600万ドルで、2020年通年の営業利益2億5,600万ドルから1億ドル増加しました。この営業利益の増加は主に、堅調な住宅建設・リフォーム活動が需要の増加を牽引し、売上高と利益率が大幅に増加したことによるものです。さらに、2021年はエネルギーコストの上昇に加え、冬の嵐「ウリ」とハリケーン「アイダ」の影響を受けましたが、2020年の営業利益はCOVID-19パンデミックの発生、ハリケーン「ローラ」と「デルタ」の影響を受けました。

2021年6月20日、当社は完全所有子会社の1つを通じて、ミシガン州の企業であるBoral Building ProductsInc.との間で株式購入契約(「BoralPurchaseAgreement」)を締結しました。
デラウェアの有限責任会社、カリフォルニアの企業であるBoral Lifetile Inc.、ユタの有限責任会社であるBoral Windows LLC、カリフォルニアの企業であるBoral IndustriesInc。
私たちとオーストラリアの企業であるBoralLimited(「Boral」)。
ボラル購入契約の条件に従い、ボラルの北米建築製品事業に従事するボラルインダストリーズの特定の子会社の発行済みおよび発行済みのすべての株式持分をボラルインダストリーズから取得することに合意しました。
羽目板、トリム、シャッター、装飾用の石と窓(「ボラルターゲット企業」)。2021年10月1日、ボラル対象会社の買収(以下「ボラル買収」)を完了しました。
クロージング購入の合計対価は21億3200万ドルで、クロージング後の運転資本の調整と、BoralTargetCompaniesのWindows部門が会計年度に指定された目標を超えるEBITDAを生成した場合の最大6500万ドルの潜在的な収益支払いを条件とします。
2024年6月30日まで。取得した資産および引き受けた負債ならびにこの事業の経営成績は、住宅およびインフラストラクチャー製品セグメントに含まれています。
ボラル対象会社の買収(以下「ボラル買収」)を完了しました。クロージング購入の合計対価は21億3200万ドルで、クロージング後の運転資本の調整と、BoralTargetCompaniesのWindows部門が会計年度に指定された目標を超えるEBITDAを生成した場合の最大6500万ドルの潜在的な収益支払いを条件とします。
2024年6月30日まで。取得した資産および引き受けた負債ならびにこの事業の経営成績は、住宅およびインフラストラクチャー製品セグメントに含まれています。
ボラル対象会社の買収(以下「ボラル買収」)を完了しました。
クロージング購入の合計対価は21億3200万ドルで、クロージング後の運転資本の調整と、BoralTargetCompaniesのWindows部門が会計年度に指定された目標を超えるEBITDAを生成した場合の最大6500万ドルの潜在的な収益支払いを条件とします。
2024年6月30日まで。
取得した資産および引き受けた負債ならびにこの事業の経営成績は、住宅およびインフラストラクチャー製品セグメントに含まれています。

ヘキシオンエポキシ事業。

2021年11月24日、当社は、完全子会社を通じて、オハイオ州法人であるHexion Inc.(以下「Hexion」)との間で、そこに記載されている限られた目的、当社。ヘキシオン購入契約の条件に従い、当社は、ヘキシオン購入契約に定められた特定の締切日調整を条件として、現金で約1,200ドルの購入価格でヘキシオンのグローバルエポキシ事業を買収することに合意しました(「ヘキシオン買収」)。 。2022年2月1日、当社はヘキシオン買収の買収を完了し、すべての株式持分を買収しました。取得した資産と引き受けた負債、およびHexionの経営成績 ■グローバルエポキシ事業は、パフォーマンスおよびエッセンシャルマテリアルセグメントに含まれます。この買収が最近完了したため、譲渡または譲渡予定の対価総額の公正価値を含む、この買収に関連する特定の財務情報はまだ確定していません。

すべての環境、健康、安全の要件を遵守し、従業員に安全で環境に配慮した職場を提供することが当社の方針です。
場合によっては、コンプライアンスは資本的支出を負担することによってのみ達成することができます。
2021年には、環境コンプライアンスに関連して3,300万ドルの資本的支出を行いました。
環境コンプライアンスに関連して、2022年には約5600万ドル、2023年には8300万ドルの資本的支出を行うと見積もっています

2022年および2023年に予想される資本的支出は、
主に既存および新規の環境保護庁(「EPA」)に関連する資本的支出のために、
近年の環境コンプライアンスに関連して費やした金額よりも比較的高くなっています。)
以下で説明するフレア施行問題を解決するためにEPAが要求する規制と是正措置。
2022年と2023年の推定支出の残りは、機器の交換とアップグレードに関連しています。
私たちは、厳しい環境規制が私たちと業界全体に引き続き課せられることを期待しています。
将来の支出を確実に予測することはできませんが、経営陣は現在の支出傾向が続くと考えています。

次の表は、米国国勢調査局による年間の住宅着工数とNAHBによる2022年の見通しを示しています。

2019 1,290
2020 1,380
2021 1,597
2022 1,605

過去に原材料価格と生産プロセスに変動を引き起こし、将来的に変動する可能性のある要因には、とりわけ、さまざまな業界にわたる変動する世界的な需給に応じたこれらの原材料の価格の大幅な変動が含まれます。
商品先物の推測、一般的な経済または環境条件、人件費、競争、輸入税、関税、世界的な通貨変動、貨物、規制コスト、および同じ材料の需要に影響を与える製品とプロセスの進化。原材料価格の上昇は売上原価に直接影響し、マージンを維持する能力は、原材料コストの上昇に対応して価格上昇を実施することに依存します。当社の製品の市場は、値上げを受け入れる場合と受け入れない場合があります。

今後5年間の無形資産の予定償却額は次のとおりです。
2022年、2023年、2024年、2025年、2026年にそれぞれ167ドル、115ドル、110ドル、107ドル、98ドル。(百万)

当社は、主に商品やサービスを購入するために、さまざまなユーティリティ、原料、窒素、酸素、製品の保管、パイプラインの使用を購入するなど、さまざまな無条件の購入義務を負っています。2021年12月31日現在、記録されていない無条件の購入義務総額は5,079ドルで、これには2022年の約922ドル、2023年の695ドル、2024年の590ドル、2025年の571ドル、2026年の511ドル、その後の1,790ドルが含まれます。

時価総額159.24億$程
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原料を仕入れて機能性材料作成・販売との事で中流となりそう

2020年まで原油の低価格は、ナフサベースエチレンが安くなり
WLKの天然ガス液体ベースのエチレンクラッカー優位性低下につながったとの事

2021年は原料も上がったけど、塩ビ樹脂、苛性ソーダ、ポリエチレンも大幅に価格像増になり
更に需要も増えたとの認識で良いかな。

ただ2022年の年間住宅着工数の成長率は鈍化する見通しになっている
ウェストレイクについては2022年2月1日ヘキシオンのグローバルエポキシ事業を買収、
2021年10月1日、ボラル対象会社の買収

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2022年2月、当社は、Hexion Inc.のグローバルなエポキシ事業を約12億ドルで全額現金取引により買収を完了しました。オランダのロッテルダムに拠点を置くエポキシ事業は、Westlake Epoxyのブランド名で、風力タービンブレードや軽量自動車構造部品などの高成長かつ持続可能性を重視した最終用途を含む様々な産業で利用される高性能材料、コーティング、複合材用の特殊樹脂、改質剤、硬化剤の製造・開発で世界をリードしている会社です。完全統合されたビジネスには、液体または固体のエポキシ樹脂として供給される上流のベースエポキシ樹脂と中間体、そしてコーティングや複合材に使用される下流の特殊エポキシ樹脂が含まれます。Westlake Epoxyは、海洋および保護コーティング、風力エネルギーおよび一般的な複合材料、土木および建設、電気積層板およびエレクトロニクス、自動車および航空宇宙、接着剤など、多くの産業にサービスを提供しています。

Scope1 および Scope2 の CO2換算排出量を 2030 年までに 2016 年を基準として 1 トン当たり 20%削減する目標を発表しました。また、SASB業界基準およびGRIフレームワークとの整合性を高めるため、環境報告書を拡充しました。二酸化炭素排出量をさらに削減するため、Westlakeの戦略は、製品やオペレーションのイノベーションを追加するなど、実績のある技術と新しい技術の両方に資本を最適に配分することです。この戦略には、エネルギー効率化プロジェクト、炭素集約度の低い電力供給会社からの電力供給増加、燃料ガスとしての水素の追加、その他の継続的な業務改善が含まれます。

EXECUTIVE COMMENTARY
「今期の記録的な業績は、ウェストレイクが築いた基礎と、この強固な基礎の上に築かれた最近の企業買収によってもたらされたものです。エポキシ樹脂がPEM部門に加わり、市場で優位に立ったことで、より差別化され、専門性の高い製品を提供することが可能になりました。全事業の好調な業績と最近の買収により、2022 年第 1 四半期は記録的な業績を達成することができました。この業績達成に貢献したウェストレイクの全従業員の努力と献身に感謝したいと思います。引き続き、堅調な住宅建設とリフォーム活動が、PVC樹脂や、住宅・インフラ製品セグメントの製品の需要を牽引しました。米国経済の成長とCOVID-19の影響緩和により、引き続き消費者と産業界の需要が高まり、製造業と包装業の改善が苛性ソーダとポリエチレンの使用に寄与しています」と、社長兼最高経営責任者のアルバート・チャオは述べています。

「私たちのビジネスに影響を与える可能性のある経済的・地政学的要因による変動はありますが、現在の市場環境は良好であり、私たちのビジネスの基礎と参入している市場には自信があります。私たちは、ESGの考え方を重視し、毎日の生活を豊かにするだけでなく、私たち全員にとってより環境に優しく、より持続可能な未来を創造するリーディングブランドのポートフォリオを市場に提供し続け、同時に、株主にとっての価値創造に揺るぎない姿勢を持ち続けています。これまでの取り組みと、製品への旺盛な需要見通しから、私たちは将来について楽観的な見通しをもっています。

RESULTS
Consolidated Results
2022年3月31日に終了した3カ月間、過去最高の売上高40億5,600万ドルに対し、7億5,600万ドルの四半期純利益(2017年第4四半期に発生した特別税効果除く)を計上しました。2021 年第 1 四半期の純利益は 2 億 4200 万ドルでした。純利益が5億1400万ドル増加したのは、ほとんどの事業で販売価格とマージンが大幅に上昇したことに加え、2021年後半から2022年前半にかけて買収した新規事業が貢献したためです。堅調な補修・リフォーム市場に牽引された住宅建設の継続的な強さは、PVC樹脂の強い需要と価格ダイナミクス、および住宅・インフラ製品セグメントの提供品の大半の需要を牽引しました。また、機能性材料事業では、包装資材や消費者市場向けのポリエチレン、エポキシ樹脂コーティング及び用途、並びに工業活動の増加による苛性ソーダが好調で、価格とマージンの上昇につながりました。原料価格の上昇や物流面での制約にもかかわらず、価格上昇が生産コスト上昇を上回ったため、マージンは拡大 しました。

2022年第1四半期のEBITDA(支払利息、税金、減価償却費および償却費控除前利益)記録は13億ドルで、2021年第1四半期のEBITDA5億5300万ドルに比べ7億4700万ドル増加しました。EBITDAと純利益、営業利益、営業活動から得た純現金との調整表は、本プレスリリース末尾の財務予定表に記載されています。
ii

Cash and Debt
2022 年第 1 四半期の営業活動による純現金収支は 7 億ドルでした。2022 年 3 月 31 日現在、現金及び現金同等物は 10 億 5500 万ドル、負債総額は 51 億 6600 万ドルでした。Westlakeは、2022年5月14日に2億5,000万ドルの債務を償還することを通知しています。2022 年第 1 四半期の資本支出は 2 億 6300 万ドルでした。

機能性・必須材料セグメント

2022 年第 1 四半期のパフォーマンス・エッセンシャル・マテリアル部門の営業利益は 879 百万ドルで、2021 年第 1 四半期の営業利益 288 百万ドルから 591 百万ドル増加しました。この営業利益の前年同期比増加は、製造、包装、建設市場の旺盛な需要動向により、当セグメントのすべての主要製品の価格とマージンが上昇したことによります。また、2022 年第 1 四半期には、最近買収したエポキシ事業からの営業利益が含まれています

住宅・インフラ製品セグメント

2022 年第 1 四半期の住宅及びインフラ製品部門の営業利益は、2021 年第 1 四半期の営業利益 7100 万ドルから 1 億 1400 万ドル増加し、1 億 8500 万ドルとなりました。この営業利益の前年同期比増加は、堅調な住宅建設とリモデル活動が続き、当社事業全体で健全な需要と価格の上昇を促進したこと、および2021年に行った買収が貢献したことによるものです。原材料及びエネルギーコストの上昇や物流の制約にもかかわらず、価格上昇が製造コストの上昇を上回ったことで、利益率は拡大しました。

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1Qも数字面で良い決算出して来たな~

原材料は上昇も住宅関連の需要・価格が上回った影響か
原材料はエチレンクラッカーなどで天然ガス・原油需要が高いと原材料入手しやすく
価格が抑えられそう、逆に苛性ソーダ、スチレン、塩素化誘導体他は価格を気にするかも

直近は中国だが苛性ソーダは高値推移

株価は17/18年の高値は超えて来た
次が11-13年の高値だが、12年EPS5前後なので
1QでEPS5は超えてきている、このまま続ければかなり良さそう

21年比だとEPS15.58から株価1.3倍なので
EPS20超えれば直近からも割安になる

後は住宅需要と販売価格次第か
住宅市場指数は下がっている・・、
が、住宅価格指数は上昇中!
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