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【RRC】 レンジ・リソーシズ

2022年03月28日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

RRCグラフ1

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・グラフ/会社資料

2021年第4四半期および通期ハイライト - (英語版のみ




2021年の純負債を2020年末と比較して379百万ドル削減

2021年の資本支出は当初の予算より約11百万ドル少ない414百万ドルとなった。

2021年の日次生産量は平均2.13Bcfe/日

2021年のNGLの実現額は、Mont Belvieuと比較してバレルあたり平均1.18ドルのプレミアムとなり、当社の記録となった。

2021年の直接営業費用は平均で1mcfeあたり0.10ドル以下となり、当社の記録となった

2021年のコモディティ価格に基づく偶発的なデリバティブからの最大支払額29.5百万ドルを実現。

2021年末のNYMEXストリップ価格を想定した場合、年末の確認埋蔵量のPV10は127億ドル、債務控除後の一株当たり約40ドル。


ガイダンスと資本還元に関するハイライト




2022年後半に開始予定の1株当たり年間0.32ドル(四半期0.08ドル)の現金配当(直近の株価に基づく配当利回りは約1.5%)。

直ちに5億ドル(最近の時価総額に基づくと発行済株式数の約10%)の自社株買いプログラムの承認を取得

2022年の資本予算は4億6,000万ドルから4億8,000万ドルで、アパラチア地方で最高の日量2.12~2.16Bcfe(1mcfeあたり約0.60ドル)の生産量を維持

2022年の坑井コストは平均625ドル/ラテラルフィート以下、アパラチアでは最低水準になる見込み

最近のストリップ価格に基づき、2022年にはフリーキャッシュフローが10億ドルを超えると予測される

純負債対EBITDAXで定義されるレバレッジは、最近のストリップ価格に基づき、2022年末には約1.0倍になると予測しています。


2021年の業績と2022年の計画について、当社のCEOであるジェフ・ベンチュラは次のように述べています。「2021年、レンジ社は多額のフリーキャッシュフローを生み出し、負債を削減し、短期的な満期の借り換えを行い、坑井のコストを下げ、キャッシュマージンを拡大し、操業計画を安全かつ予算よりも少ない費用で実現しました。これらの結果は、北米で最も生産性の高い天然ガスおよびNGL鉱区を開発するにあたり、資本規律を重視し、財務体質をさらに強化したことを反映しています。2022年には、これらの成果を基に、最近のストリップ価格で10億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出すことを期待しています。レンジ社の財務状況の改善は、株式買い戻しプログラムの承認に加えて、より広い市場に競争力のある利回りで配当プログラムを復活させる計画を支えています。当社の株式は現在、確認埋蔵量の約2分の1で評価されていますが、これには数十年分のコア在庫に起因する価値は含まれていないことから、自社株買いは長期的に大きな株主価値を創造する絶好の機会であると考えています。私たちは、大きなフリーキャッシュフローを生み出し、バランスシートをさらに強化し、株主の皆様に資本を還元し、環境への取り組みにおけるリーダーシップを維持していくために、これからの1年を楽しみにしています」と述べました。

5億ドルの自社株買いプログラムの承認

2021年第4四半期、レンジは北ルイジアナ州の分割に関連した偶発的なデリバティブ決済益として、合計2,950万ドルを実現しました。これは、2021年の商品価格に関連してRangeが受け取る可能性のある最大額であり、Rangeは2022年前半に現金収入を受け取ることを期待しています。レンジ社は、2022年および2023年の天然ガス、NGL、石油の価格に基づき、さらに4,550万ドルの偶発的な支払いを受け取る可能性があります。2021年末時点で、これらの残りの偶発的支払いの公正価値は約26.6百万ドルでした。

2022年1月、Range社は2030年満期の4.75%シニアノートを元本総額5億ドルで発行し、その資金と手元資金を使って2026年満期の9.25%シニアノートをすべて償還しました。その結果、2022年のRangeの支払利息は前年比で25%改善し、年間中間点平均で約0.21ドル/mcfeとなる見込みです。

天然ガスの平均価格は、ベーシスヘッジの影響を含め、1mcfあたり5.38ドル、NYMEXとの差は(0.44ドル)でした。これは2014年以来、四半期ごとのプレヘッジ天然ガス実現額としては最高額となります。また、レンジ社は、2021年の天然ガス価格に関連した偶発的なデリバティブ決済益2,000万ドルを実現しました。

実現したヘッジ前の原油およびコンデンセート価格の実現値は、平均で1バレルあたり70.07ドル、WTI(ウエスト・テキサス・インターミディエート)を6.95ドル下回りました。これは、ヘッジ前のコンデンセートの実現値としては、2014年以来、四半期で最も高い値となります。また、レンジ社は、2021年のWTI価格に関連した350万ドルの偶発的デリバティブ決済益を実現しました。

プレヘッジNGLの実現額は、2021年第3四半期比で2.21ドル改善し、1バレルあたり36.26ドルとなり、WTIの約47%を占めました。これは2013年以来、四半期ごとのプレヘッジNGL実現額としては最高となります。

加えて、レンジ社は2021年のNGL価格に関連した偶発的なデリバティブ決済益6百万ドルを実現しました。

2020年12月31日時点の確認埋蔵量 17,203 Bcfe

レンジ社の2022年のオールインワン資本予算は、4億6,000万ドルから4億8,000万ドルとなる見込みです。この資本予算には、掘削および再圧入のための約4億2,500万ドルから4億4,500万ドルと、借地権およびその他の投資のための3,500万ドルが含まれています。当社は、既存のインフラを活用することで、ストリップ・プライシングで魅力的なリターンが得られる、ペンシルバニア州南西部のマーセラス油田54基とペンシルバニア州北東部のマーセラス油田9基を販売に回すことを期待しています。レンジ社の2022年のプログラムでは、液体が豊富なエーカーに最長のラテラルがあり、販売するラテラルの56%が液体用になると予想されています。

2021年、Rangeはペンシルバニア州南西部のエーカーで68本の井戸の販売に転じました。これは、2021年に60本のTILを行うという事前ガイダンスを上回るもので、当初2022年初頭に予定していた8本の井戸を2021年12月下旬に引き上げることができた効率化の結果です。



2022年の開発計画は、2021年と同様にメンテナンスプログラムを目標としており、2021年の生産量はほぼ横ばいで、年間平均生産量は日量2,120~2,160Mmcfeとなっています。レンジ社の生産量ガイダンスには、2022年上半期のレンジ社の生産量に日量約40Mmcfeの影響を与える第三者によるダウンストリームのメンテナンス計画と、2022年第1四半期に日量約35Mmcfeの影響を与える2月の天候によるダウンタイムが織り込まれています。こうした一過性の遅れにもかかわらず、レンジ社は、1mcfeあたり約0.60ドルの資本コストでメンテナンス生産を行うことができると見込んでおり、これはアパラチアで最も効率的なプログラムであると期待しています。



最近のストリップ価格に基づき、レンジ社は、2022年のプリヘッジNGL価格の実現値が2021年の平均値と比較してバレルあたり約5ドル上昇し、年間のプリヘッジ収入が約1億8000万ドル増加すると予想しています。先に開示したとおり、レンジ社の処理コストは受領した価格に基づいているため、これらの実現NGL価格の上昇は処理コストの若干の上昇をもたらします。価格に連動する処理コストを差し引くと、予想NGL価格の上昇により、2021年比で約1億4,000万ドルのキャッシュフローの増加が見込まれ、NGL価格の上昇に伴う強力なマージン拡大が継続していることを示しています。さらに、2022年には、レンジの集荷コストは2021年比で約2,500万ドルの改善が見込まれています。これは、契約上の集荷容量は変わらないものの、レンジの集荷料金が契約上減少したことによるものです。集荷コストの減少は、前述の処理コストの増加をほぼ相殺するため、NGL価格の上昇にもかかわらず、レンジの2022年のGP&T費用ガイダンスは、1mcfeあたり1.52~1.56ドルと、2021年のGP&T費用とほぼ同水準となっています。レンジ社は、2021年の水準と比較して、2023年には収集費用をさらに2,500万ドル削減し、2030年までには年間1億ドル以上の削減を見込んでいます。

レンジ社は、2022年にメンテナンスプログラムを実施し、生産量を日量2.12~2.16Bcfeとほぼ横ばいに保ち、そのうち約30%が液体の生産に起因するとしています。2022年のオールイン資本予算は4億6,000万ドル~4億8,000万ドルです。

レンジ社は、ベンチマークと地域価格との間の変動を抑えるために、天然ガスおよびNGLの輸出におけるマーセラスその他のベーシス差をヘッジしています。2021年12月31日時点での天然ガスのベーシス、NGLの運賃およびスプレッドヘッジの公正価値の合計は、1,620万ドルの純利益でした。


証明された埋蔵量の17.8Tcfe;

64%の天然ガス、34%のNGL、2%の原油とコンデンセート。

59%が開発されたことが証明されました。

ほぼ100%稼働。

約22年の予備寿命指数(2021年第4四半期の生産に基づく)。

将来の純キャッシュフローの税引前現在価値149億ドル、年間10%割引(「PV-10」(a))。と

割引後の将来の純キャッシュフローの標準化された税引き後の測定値は125億ドルです。

2021年の生産のハイライトは次のとおりです。

天然ガス541.0Bcf、NGL 36.4 Mmbbls、原油およびコンデンセート3.0Mmbblsの総生産量。

1日あたりの平均生産量は2.13Bcfeで、2020年から5%減少しました。これは、2020年8月の北ルイジアナの資産の売却の影響を反映しています。

2020年の生産から北ルイジアナの物件を除いた総生産量は、前年とほぼ同じでした。

2029年満期の新しい8.25%のシニア債の元本総額6億ドルを発行。

総負債が1億6,530万ドル減少し、手元現金が2億1,400万ドル増加しました。

銀行のコミットメント借入能力を24億ドルに維持しました。

2021年の当初の資本予算である4億2500万ドルよりも約10.6百万ドル少ない支出。

2020年から110%の平均実現価格(デリバティブ決済および第三者輸送費を除く)の上昇を認識した。

2020年から86%の平均実現価格(デリバティブ決済および第三者輸送費を含む)の上昇を認識した。

直接営業費用を1690万ドル削減しました。これは、より高い営業費用の資産の売却を反映して、2020年から18%の削減です。

2020年からmcfeあたりの枯渇、減価償却、および償却率を2%削減しました。

2021年12月31日の証明済み埋蔵量の推定値を2020年12月31日の17.2Tcfeから17.8Tcfeに引き上げました。これには、1.6Tcfeの掘削追加が含まれます。

掘削と完成のコストを1フィートあたり600ドル以下に抑えました。

私たちが働く環境とコミュニティへの継続的な焦点と取り組みについて説明し、2025年末までに正味ゼロ温室効果ガス(「GHG」)排出量の戦略目標をスコープ1とスコープ2;

責任を持って調達された天然ガスのパイロット認証プログラムに取り組んでいます。

革新的な水のリサイクルプログラムを継続しました。

電気水圧破砕艦隊の利用を継続。と

2020年と比較して従業員の記録可能なインシデント率を40%削減しました。


実証済み埋蔵量– 2021年の実証済み埋蔵量の合計は2020年と比較して17.2Tcfeから17.8Tcfeに3%増加しました。この成果は、既存の高品質の生産と効率的な開発の結果です。当社の技術チームの品質と高品質のマーセラス頁岩掘削場所の豊富な在庫が、将来の実証済みの埋蔵量と生産の基礎を提供すると信じています。

生産– 2021年、私たちの生産量は1日あたり平均2.13 Bcfeで、北ルイジアナの不動産の売却の影響を反映して2020年から5%減少しました。2020年のこれらの北ルイジアナの不動産からの生産を除いて、私たちの生産は2020年と比較してほぼ同じでした。私たちの資本プログラムは、生産活動に関連する制御可能なコストを最小限に抑えながら、収益を最大化するプロジェクトに基づいて投資を割り当てるように設計されています。マーセラス頁岩資産への規律ある投資を継続する予定です。

財務の柔軟性に焦点を当てる– 2021年12月31日現在、当社は40億ドルの銀行信用枠を維持しており、借入ベースは30億ドル、借入能力は24億ドルです。流動性の高いポジションを維持するよう努めています。2021年に、当社は元本総額を1億6,530万ドル削減しました。2021年末には、2億1,440万ドルの現金と、クレジットファシリティの下で利用可能な21億ドルの流動性がありました。また、2022年1月初旬に、2030年までに5億ドルの新しい4.75%シニアノートを発行しました。この発行による収入、手元現金、および当社の信用枠に基づく借入金により、2022年2月に2026年満期の9.25%のシニア債を償還しました。年初に設定された2021年の資本予算は当初4億2500万ドルでした。 2021年の実際の支出は約10ドルです。600万少ない。これまで行ってきたように、資本プログラムを調整し、資産を売却し、デリバティブを使用して、将来のキャッシュフローの一部を商品価格の変動から保護し、投資収益のリスクを減らし、十分な流動性を維持する場合があります。

掘削プログラムの成功– 2021年に、59の総天然ガス井を掘削し、全体的な掘削成功率は100%でした。私たちは、費用効果が高く効率的なベースで毎年一貫して生産を維持する能力にとって重要な、掘削された横方向の映像の十分な在庫を維持および最適化し続けます。天然ガス、NGL、石油を見つけ、開発し、生産するためのコストを管理することは、長期的な株主価値を生み出す上で重要です。私たちの重点分野は、大きくて隣接する作付面積の位置と複数の積み重ねられた地質学的地平線によって特徴付けられます。2021年も、掘削時間の短縮、側面の延長、革新的な完成の最適化により、掘削された1フィートあたりの平均井戸コストを削減し続けました。

安全で責任ある持続可能な事業に焦点を当てる– 2025年末までに正味ゼロGHG排出量という目標を達成するために順調に進んでおり、現在はスコープ1とスコープ2の排出量に拡大されています。当年度中、当社は、天然ガスが責任を持って供給されていることを証明することを目的としたパイロットプログラムに取り組みました。生産水の約100%をリサイクルし続け、2020年と比較して淡水以外の流出率は48%減少しました。また、違反の通知も29%減少しました。

2022年の見通し

2022年の資本予算は、天然ガス、NGL、原油、およびコンデンセート関連の活動について、4億6,000万ドルから4億8,000万ドルの範囲になると予想しています。ただし、予算がないことが証明された不動産の取得は除きます。この予算には、掘削費用として4億2500万ドルから4億4500万ドル、作付面積およびその他の支出として3500万ドルが含まれており、2021年の生産量と同様の2022年の生産を達成することが見込まれています。これまでの実績と同様に、年間を通じて定期的に設備投資を見直し、商品価格や掘削の成功などに基づいて予算を調整する場合があります。年間を通じて、プロジェクトごとに資本を割り当てています。2022年の私たちの期待は、私たちの資本的支出プログラムが営業キャッシュフローの範囲内で資金提供されることです。しかし、2022年の自己資本要件が内部で生み出されたキャッシュフローを超える場合、資本予算を削減し、銀行の信用枠を利用し、および/またはこれらの要件に資金を供給するために債務またはエクイティファイナンスを使用する場合があります。当社が受け取る天然ガス、NGL、および石油生産の価格は、主に現在の市場価格に基づいており、当社の管理が及ばないものです。2022年に予測される天然ガス、NGL、および石油生産の一部の価格リスクは、商品デリバティブ契約を使用して軽減され、これらの取引を継続して行う予定です。NGLと石油生産は、主に現在の市場価格に基づいており、これは私たちの制御が及ばないものです。2022年に予測される天然ガス、NGL、および石油生産の一部の価格リスクは、商品デリバティブ契約を使用して軽減され、これらの取引を継続して行う予定です。NGLと石油生産は、主に現在の市場価格に基づいており、これは私たちの制御が及ばないものです。2022年に予測される天然ガス、NGL、および石油生産の一部の価格リスクは、商品デリバティブ契約を使用して軽減され、これらの取引を継続して行う予定です。

RRC資料1

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