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【7034】 プロレド・パートナーズ 2021期

2021年11月21日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

プロレド・パートナーズグラフ1

※空売り機関
----------------------------------------
・株主/子会社


---------------------------------------
・グラフ/会社資料

●下方修正
、当社による新規プロダクト開発費用の発生によるものです。現在、当社は「Pro-sign」という
新たなプラットフォームの開発を開始し、コンサルティングのデジタル化・オートメーション化を通じて、企
業のコスト管理にイノベーションをもたらすことを企図しております。当社は、当該プラットフォームを用い
て、Business Spend Management(BSM)と呼ばれる領域における SaaS サービスを提供することを計画しており、
それにより、間接材コストを透明化し、コストの適正化とガバナンス強化を実現できるものと考えております。
当プラットフォームは、初期段階では当社コンサルの差別化、効率化を図るツールとしてコンサル案件でセッ
ト導入し、その後、提供機能をさらに強化し、単体の SaaS ソリューションとして収益化を実現していくこと
を計画しております。Pro-sign にかかる成長戦略を実行すべく、前期に経験豊富な CTO が、当期にはエンジ
ニア採用を推進する CHRO が当社に参画しております。顧客企業からの強い引き合いを受け、期初計画より開
発投資を加速させた結果、当初計画していた DX 関連予算を大幅に超過する見込み

2Q
はWebによる商談やコンサルティング業務の提供、リモート
ワークの推進等により事業活動を継続し、営業パートナーの拡充及びリレーション強化、営業人員の増員などによ
り、契約締結を進めてまいりました。また、コンサルティングにおいては、BPOからBPRまで、幅広いコスト
マネジメントを引き続き推進しつつ、SALES GROWTH(売上アップ)や環境・リスク管理におけるコン
サルティング、さらにはファンドの運営など更なる事業領域の拡大を推進しております。

プロレド・パートナーズ資料1


---------------------------------------
・感想

プロレド3(プロサイン)への投資を急加速させている
エンジニア人員確保も加速、での下方方修正なので将来への投資なので良いとの考え
やみくもに投資ではなく大手企業から強いニーズ(200 社見込)があるとの事で今後成長するポイントになりそう。

また、2020年4-5月のコロナ営業自粛が売上計上に与える影響が2021年上期頃に影響が
出るとのころ、下期は正常化になりそう。(営業リードタイム5ヶ月)

人員については今後コンサル1:エンジニア1で進めるようで
コンサルティングが顧客とのビジネスモデルを構築して、エンジニアがシステムを作ると言う流れ。
(外注じゃ駄目なの?ってちょっと思った)

で、来期については質疑で記載されていて
来期の投資額は分からないとの事ですが、導入が計画通り推移していれば
それに伴って投資は続けていくとの事。

新規事業コンサルについては収益化できると踏んで進めているとの事
プロサインの競合は海外にAriba や、Coupaがあるが中規模向けは無い認識。

色々見ると長期的な目線で進めている

------------------3Q----------------------------

赤字転落・・、下方修正、せめて売上でも増なら納得できたが

・下方修正
当第3四半期累計の連結売上高は 2,826 百万円となり、前回発表予想の売上高の前提を下回ることになりま
した。この主な要因は下記のとおりですが、当期第4四半期にも同様の要因により売上高に影響が生じること
が予想されるため、当期通期の業績予想を修正することになりました。
当第3四半期累計の売上高が前回発表予想の前提を下回ることになった主な要因は、①当社単体のコスト削
減コンサルティング事業において、昨今のコロナ禍の影響を大きく受けた顧客業種からの売上高が下振れたこ
と、ならびに②当社子会社である株式会社知識経営研究所(以下、「知識経営」)が提供している企業向けコン
サルティング事業(管理者/リーダー研修、食品安全マネジメントシステムの構築等)において、コロナ禍の
ため対面研修が遅延、キャンセルとなった等の理由により売上高が下振れたことです。
当第3四半期において顕在化した単体および知識経営の売上高計画未達は、コロナ禍に伴う一時的な業績の
伸び悩みと捉えておりますが、他方で本年7月以降にデルタ株による感染拡大が国内でも猛威を振るっており、
既に第4四半期の半ばまで差し掛かっていることに鑑みて、第4四半期までコロナ禍の影響が残ることを前提
に、通期売上高予想の見直しを行いました。この結果、当期通期の連結売上高予想は前回発表予想対比△605
百万円減少して 3,744 百万円となっております。

今回、当期通期の連結営業利益予想も併せて見直しを行っており、今回修正予想は、前回発表予想対比△
261 百万円減少して 627 百万円となっております。当該修正の主な要因は、(A)単体および知識経営の当期通
2
期の売上高予想の修正に伴い利益減を見込むこと、(B)当社が現在開発中の DX プラットフォーム「プロサイ
ン」の開発費用として前回発表予想で織り込んでいた金額に対して当期通期で 81 百万円の費用減少が見込ま
れること、ならびに(C)当第3四半期に計上したプロサイン開発費用の全額を資産計上することになったこと
です。
上記(B)については、前回発表予想においてプロサインの開発費用を当期通期で約 3.8 億円と見込んでおり
ましたが、当初想定よりも業務委託費等を減らすことができ、通期で約 81 百万円の減少を見込んでおります。
上記(C)については、プロサインを本年6月にソフトローンチして以降、顧客企業からの引き合いが想定を
大幅に上回って推移した結果、本年8月末時点において既に 117 社の導入を完了し、来年 10 月までの導入社
数目標 200 社を 1 年前倒しで達成できる見通しです。
足元の好調な導入ペースを踏まえ、来期中の課金開始
蓋然性が高まったものと判断し、当第3四半期に計上したプロサイン開発費用の全額をソフトウェア仮勘定と
して資産計上することになりました。
以上を踏まえまして、当期通期の連結営業利益は 627 百万円となる見通しとなっております。
(注)業績予想は、現時点で入手可能な情報に基づき作成したものであり、実際の業績は、今後様々な要因に
よって予想数値と異なる結果となる可能性があります。
3.当社の中長期的な成長性と来期の成長回帰
当期売上高に対するコロナ禍の影響が当初の想定を大きく上回る見通しとなりましたが、当社コンサルティ
ング事業の中長期的な成長性は引き続き高いものと確信しております。詳細につきましては、当第3四半期決
算に関する決算説明会資料においてご説明しておりますが、当社サービスに対する潜在需要は依然大きく、当
社の市場ポジションも強固であると考えております。
また、当第3四半期において、顧客企業数は継続的に増加し、当社が特に重視する企業規模(顧客売上高
100 億円以上 5 千億円未満の中堅・大企業)に該当する顧客企業の割合も全体の8割程度まで上昇するなど、
当社の顧客基盤は着実に強化されております。加えて、昨年1月に実施した報酬体系の改定が順調に進捗し、
リピート受注も堅調なペースで確保できているほか、コンサルタントの新規採用も計画通り進んでいるなど、
当社コンサルティング収益の持続的な成長を実現するための事業基盤が整いつつあるといえます。
来期においては、ワクチン接種率の上昇により社会活動が正常化に近づくことが期待されており、これまで
延期されてきた大型案件の再開等を通じて、コロナ禍による売上高への影響はボトムアウトするものと考えて
おります。また、営業リード獲得の加速、新事業領域の拡大等の施策を実行することにより、来期には成長軌
道に回帰できるものと考えております。
新たな成長の柱として期待されるプロサインについては、足元の好調な導入ペースを受け、来期中の課金開
始に向けて現在準備を進めております。プロサインが対象とする Business Spend Management(以下「BSM」)
領域は、グローバルで急速に普及が進んでいる分野でもあり、まだ黎明期にある国内市場において、当社が同
領域のパイオニアとしてマーケット・リーダーとなるべく積極的な事業展開を今後も進めて参ります。
当社コンサルティング事業の持続的な成長とプロサインの急速な事業拡大により、これまで以上に当社全体
の中長期的な成長性を向上させていくことに努めて参ります。

※2022/6月からプロサイン課金開始、1社10万で22年度(5カ月)+46百万見込み
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【7082】 ジモティー 2021期

2021年11月21日
※銘柄を勧めてる訳ではなく、個人的な銘柄勉強の為に記載してます。投資は自己責任です

ジモティ―グラフ1

広告費抜き
2021:1Q営業167?、2Q営業180、3Q営業、4Q営業
2020:1Q営業217、2Q営業138、3Q営業129、4Q営業146
2019:1Q営業217、2Q営業160、3Q営業154、4Q営業146

四半期傾向はまだ上場1年ちょいなので分からず、気持ち1Qが大きいか
コロナ影響度(推測)は在宅で地域情報の必要性が増大によりプラス(と思ったがマイナスも)

※機関空売り 
2021/04/07 JPモルガン証券 78,000株
2021/04/01 Credit Suisse AG 76,700株
2021/03/29 モルガン・スタンレーMUFG 64,100株

合計:218800株
----------------------------------------
株主はデジタルホールディングス、ドコモ、プロトコーポレーション
と上位3社で40.97%+社長8.27%で50%近くです。

気になる点が社長が2.5%→8.27%とかなり増やしてます
2019/4にNTTドコモ向けに第三者割り当て増資して、
その後に筆頭が2社タイになってるのも変化してます。
-----------------------------
グラフを参照
コロナの影響も強いですが、上場後にしっかり利益を出しているのは
好感が持てます。
平均営業利益20%超えてきて、一番良いのが黒字と言う事
今の時代は兎に角売上伸ばしてシェア獲得して利益は後で
って考えが強いのですが、個人的には利益もしっかり成長していって欲しいです。

買い残は余りなく、機関空売り数も入れると粗無いに等しいくらいです

-------------------------------
会社資料
ジモティー資料

ジモティー資料2
※上記売上はあくまで推移を見るためだけで、実数字に差異があります。

ジモティー資料4

ジモティー資料5

ジモティ―資料6


販売相手先
Google Asia 2019年度:28.9%、2020年度:32%
Supership  2019年度:28.1%、2020年度:18.7%

従業員2019:48(23)、2020:46(33)

20/02/14営業306で2000、21/02/15営業335

メルカリ:時価総額8275億、出前館:時価総額2020億、エニグモ:時価総額609億、カカクコム:時価総額6449億

企業向けサービス価格指数

2020年7月29日から「あんしん決済機能」を追加!
手数料は、決済金額の5%

--------------------------------
感想

正直に言うと何これ安い、、
ジモティーってこんなもんなんだ~って言うのが第一印象
でも現在でPER:44だからこんなもんか。

賃貸業でもAD費払うのが嫌でジモティー使う人もちらほら見えたりもするが
今後も伸びそうとは感じているし、Googleトレンドでも上昇傾向。

株主で何やら気になる動きもあって注目はあります
社長があそこまで増やすのは気になるよね。

4Q単体直近利益急減は販売管理費の影響、去年も同様なので時期的なものかも
有価証券報告を見ると広告費が1.31億かかっており、毎年1Qと4Qにかけてます
それでも去年に比べて2億ほど抑えてますね。
(削ろうと思えばあと2億位は削れそうです)

ざっくりその分が2019年度:営業88百万→2020年度:営業308百万に出てるかも

ちなみにメルカリは343億ほど宣伝広告費にかけてます(ジモティー3.2億)

悪い点は売上の増加率、コロナでプラスでもそこまで売上が成長していない!
資料を見てみると、自動配信売上が2Q-3Qで下げてますが4Qは回復傾向です
更にみると、1000回表示当たりの収益が広告需要の低下により単価下落が継続
による影響とのことです。
→これをみるとコロナの影響もあった事になり、広告単価が戻るかは分からないが
戻ればその分上がりそうで、回復傾向と考えられます

むしろ2QでPV数があれだけ増加したのに売上減ってるので
広告単価次第と言っても良いかもしれません。

マーケティング支援売上は+21%と堅調で、まだ割合は小さいですが
期待はもてます。

あんしん決済機能の状況もIRに聞いてみても良いかも。

ジモティー資料3

メルカリ:日米合計で7500万DL、ラクマ:2500万DL
口コミ数APP
メルカリ:270万、ラクマ:20.4万、ヤフオク:130万、ジモティ―:23.2万、PayPayフリマ33.9万、minne:24.9万
-----------------1Q発表後------------------------
ジモティー資料5

ジモティー資料6

ポイントとしては
・単価が131円に回復(-19%→-17%)
・とは言ってもまだ少ししか回復してない
・2Qは広告費を抑制する可能性が高い
・自動配信(PV2450*130=318百万)+マーケティング75百万+その他20百万
・売上:413、営業率40%で営業165、3Qも同程度予想
・PER39と少し割高
・ネット決済は急上昇してるが、寄与は2~3年後
------------------2Q決算-----------------------

ジモティ資料5

※売上は取りあえず広告単価eCPMが上がらないと伸びづらい、
 長期的にはネット決済・配送が上に来るかもしれないが、まだ売上6%
注意が今まで4Qに実施していたテレビ広告を3Qに実施するとの事、正直量なども分からないのでまだ様子見したいのが本音。

立会外分売で筆頭だった会社比率が下がりました、NTTドコモが筆頭になったのですが
社長もSO行使すればトップになったような
分売分が売りに出る事も大いにある、流動性向上と記載があったので市場に出ないと流動性向上しないから
市場で売却される可能性は高い

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